يفكر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي فيما إذا كانوا سيحتاجون إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى لتهدئة الاقتصاد وضمان تلاشي التضخم السريع بالكامل، وقد حدد محضر اجتماعهم في وقت سابق من هذا الشهر الخطوط العريضة لتلك المناقشة.

“أشار المشاركون إلى أن المزيد من تشديد السياسة النقدية سيكون مناسبًا إذا أشارت المعلومات الواردة إلى أن التقدم نحو هدف التضخم الذي حددته اللجنة لم يكن كافيًا”، وفقًا لمحضر اجتماع البنك المركزي في الفترة من 31 أكتوبر إلى نوفمبر. 1 لقاء، والذي صدر يوم الثلاثاء.

ويعتقد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أن “البيانات التي ستصل في الأشهر المقبلة من شأنها أن تساعد في توضيح مدى استمرار عملية تباطؤ التضخم”.

وصوت محافظو البنوك المركزية على ترك أسعار الفائدة دون تغيير في نطاق يتراوح بين 5.25 إلى 5.5 في المائة في اجتماعهم في وقت مبكر من هذا الشهر، مما سمح لأنفسهم بمزيد من الوقت لتقييم ما إذا كانت تحركاتهم الكبيرة في أسعار الفائدة حتى الآن تؤثر على الطلب.

تركز وول ستريت بشدة على ما سيفعله المسؤولون بعد ذلك. توقع صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي تحركًا آخر لسعر الفائدة لعام 2023 اعتبارًا من توقعاتهم الاقتصادية لشهر سبتمبر، لكن المستثمرين يعتقدون أن هناك فرصة ضئيلة لرفع أسعار الفائدة في اجتماعهم الأخير لهذا العام في 12-13 ديسمبر. وربما يعمل محضر اجتماع يوم الثلاثاء على تعزيز تلك التوقعات بفترة توقف ممتدة، لأنه أشار إلى أن المسؤولين خططوا لمراقبة كيفية تشكيل الاقتصاد على مدار “أشهر”.

ويحاول مراقبو بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن معرفة ما إذا كان المسؤولون قد انتهوا بشكل قاطع من رفع أسعار الفائدة، وإذا كان الأمر كذلك، متى من المرجح أن يبدأوا في خفضها. ومن المقرر أن ينشر صناع السياسات مجموعة جديدة من التوقعات الاقتصادية الفصلية في ختام اجتماعهم في ديسمبر. ويمكن لهذه الأمور، جنبًا إلى جنب مع تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، أن توفر أدلة مهمة حول المستقبل.

اعتبارًا من شهر سبتمبر، يتوقع صناع السياسات خفض أسعار الفائدة قبل نهاية عام 2024. وإذا صحت هذه التوقعات وألمح السيد باول إلى أن صناع السياسات ليسوا حريصين على رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، فقد يحول المستثمرون انتباههم الكامل إلى مدى سرعة تخفيض أسعار الفائدة. اعتبارًا من الآن، تشير أسعار السوق إلى أن وول ستريت تتوقع أن يبدأ صناع السياسات في خفض أسعار الفائدة في وقت ما في النصف الأول من عام 2024.

ولكن إذا استخدم مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي التوقعات الاقتصادية لشهر ديسمبر للتنبؤ بأن أسعار الفائدة يمكن أن تظل أعلى لفترة أطول – أو إذا أشار السيد باول إلى أن زيادة سعر الفائدة في العام المقبل تظل مطروحة بقوة على الطاولة – فقد يبقي ذلك إمكانية اتخاذ المزيد من الإجراءات على قيد الحياة على الأقل. وكان العديد من محافظي البنوك المركزية واضحين في الأسابيع الأخيرة أنهم غير متأكدين من أنهم انتهوا من رفع أسعار الفائدة.

وقالت سوزان كولينز، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، في مقابلة على قناة سي إن بي سي الأسبوع الماضي: “لن أستبعد أي تأكيد إضافي من على الطاولة”.

لقد أوضح محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في شهر نوفمبر كيف يفكر صناع السياسة في التوقعات. وفي حين أراد المسؤولون التأكد من قيامهم بتهدئة الاقتصاد بالقدر الكافي لضمان عودة التضخم إلى هدفهم البالغ 2% في الوقت المناسب، فقد أرادوا أيضاً تجنب المبالغة في ذلك من خلال رفع أسعار الفائدة أكثر مما ينبغي والمجازفة بالركود المؤلم.

ويعتقد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه “مع موقف السياسة النقدية في المنطقة التقييدية، أصبحت المخاطر التي تهدد تحقيق أهداف اللجنة أكثر ازدواجية،” كما جاء في المحضر، على الرغم من أن “معظم المشاركين ما زالوا يرون مخاطر صعودية على التضخم”.

انخفض معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلك إلى 3.2% في أكتوبر، بانخفاض عن ذروته التي تجاوزت 9% في صيف 2022. ومع ذلك، يشعر المسؤولون بالقلق من أنه قد يكون من الصعب مقاومة التضخم بقية الطريق للعودة إلى طبيعته.

ويحدد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي هدف التضخم باستخدام مقياس منفصل ولكنه ذو صلة، وهو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، والذي يصدر متأخراً أكثر. من المقرر إصدار أرقام نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أكتوبر في 30 نوفمبر.

وكان مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي يراقبون بعناية القوة في سوق العمل والاقتصاد وهم يحاولون معرفة ما إذا كان من المرجح أن يصبح التضخم تحت السيطرة الكاملة. إذا احتفظ الاقتصاد بقدر كبير من النشاط – حيث ينفق المستهلكون بحرية وتقتنص الشركات العمال – فقد تستمر الشركات في رفع الأسعار بمعدل أسرع من المعتاد.

منذ اجتماعهم الأخير، حصل بنك الاحتياطي الفيدرالي على بعض الأخبار الإيجابية على هذه الجبهة. وبينما واصل أصحاب العمل التوظيف في أكتوبر، فقد فعلوا ذلك بوتيرة أبطأ بكثير: فقد استأجروا 150 ألف عامل فقط، وتم تعديل أرقام التوظيف السابقة بالخفض.

وأشار المحضر إلى أن صناع السياسات يراقبون الإشارات التي تشير إلى أن “أسواق العمل كانت تصل إلى توازن أفضل بين الطلب والعرض”.