Medtronic يجعل اثنين من الإضافات الرئيسية إلى مجلس الإدارة. كيف يمكن للناشط إليوت بناء قيمة المساهمين

الشركة: Medtronic PLC (MDT)

عمل: Medtronic PLC هي شركة مقرها أيرلندا ، والتي توفر حلول تكنولوجيا الرعاية الصحية. تشمل فئة منتجات الشركة التكنولوجيا الجراحية المتقدمة ؛ إيقاع القلب القلب والأوعية الدموية الجهاز الهضمي والمعدية. الأذن والأنف والحنجرة. الجراحة العامة أمراض النساء العصبية عن طريق الفم والفك العلوي. مراقبة المريض رعاية الكلى الجهاز التنفسي العمود الفقري وجراحة العظام. التنقل الجراحي والتصوير ؛ المسالك البولية أدلة المنتج ترتيب المنتج والاستفسارات ؛ وأداء المنتج والاستشارات. تشمل منتجاتها تثبيت الجهاز الإلكتروني القابل للزرع القلبي (CIED) ، منتجات الكسب غير المشروع الأبهري ، برنامج إدارة العلاج الشخصي في Carelink ، برنامج إدارة العلاج في Carelink Pro. تشمل خدماتها وحلولها موارد مركز الجراحة الإسعافية ، وخدمات إدارة الرعاية ، ودعم تكنولوجيا معلومات الاتصال الرقمي (IT) ، وخدمات المعدات والدعم ، ومختبر الابتكار ، والاستشارات للرعاية الصحية Medtronic ، وجراحة الجيوب الأنفية القائمة على المكاتب.

القيمة السوقية الأسهم: 118.78 مليار دولار (92.71 دولار للسهم)

الناشط: إدارة الاستثمار إليوت

ملكية: ن/أ

متوسط ​​التكلفة: ن/أ

تعليق الناشط: إليوت مستثمر ناشط ناجح للغاية. يضم فريق الشركة محللين من شركات الأسهم الخاصة التقنية والمهندسين والشركاء التشغيليين – المديرين التنفيذيين السابقين للتكنولوجيا و COOS. عند تقييم الاستثمار ، تستأجر الشركة أيضًا مستشاري التخصص والإدارة العامة ومحللي تكلفة الخبراء وأخصائيي الصناعة. غالبًا ما يشاهد إليوت الشركات لسنوات عديدة قبل الاستثمار ولديها مستقر واسع النطاق من مرشحو مجلس الإدارة المثير للإعجاب. ركزت الشركة تاريخيا على النشاط الاستراتيجي في قطاع التكنولوجيا وكانت ناجحة للغاية مع هذه الاستراتيجية. ومع ذلك ، على مدى السنوات القليلة الماضية ، نمت مجموعة النشاطات الخاصة بها ، وكانت إليوت تقوم بالكثير من النشاط الموجهة نحو الحوكمة وخلق قيمة من مستوى اللوحة في نطاق أكبر من الشركات.

ماذا يحدث

في 19 أغسطس ، أعلنت Medtronic PLC عن تعيين John Groetelaars (الرئيس التنفيذي السابق المؤقت لـ Dentsply Sirona والرئيس السابق والرئيس التنفيذي لشركة Hillrom) وبيل Jellison (نائب الرئيس السابق ، المدير المالي لشركة Stryker) في مجلس الإدارة بعد التواصل مع Elliott. علاوة على ذلك ، أعلن مجلس الإدارة تشكيل لجنة النمو ولجنة التشغيل. ستعمل Jellison على كليهما ، بينما سينضم Groetelaars إلى لجنة النمو.

وراء الكواليس

Medtronic هي أكبر شركة MedTech في العالم بالإيراداتو مع تاريخ الابتكار MedTech وقيادة السوق التي يعود تاريخها إلى الأربعينيات. في حين أن قطاع أمراض القلب يبقى أعماله الأساسية القديمة (37 ٪ من الإيرادات) ، فإن Medtronic هي الآن مشغل متنوع ، مع قطاعاتها الأخرى بما في ذلك علم الأعصاب (29 ٪) ، والجراحة الطبية (25 ٪ وبنيت إلى حد كبير من استحواذها على كوفيدين ، والتي أغلقت في عام 2015) وغيرها (9 ٪ ، علاج السكري في المقام الأول). على الرغم من هذا المواقع كمتجر واحد للأجهزة الطبية ، فقد ركود سعر سهم Medtronic-حيث كان يقدر 15 ٪ فقط خلال العقد الماضي وانخفاض 8 ٪ في السنوات الخمس الماضية.

يؤكد أداء الأسهم هذا الإحباط على المدى الطويل للمستثمر في ملف نمو Medtronic. لقد كان المستثمرون في انتظار انعطاف النمو بسبب أسواق الشركة الجذابة وحجمه ، لكن Medtronic كان يحقق نموًا في إيرادات الأرقام المتوسطة المذهلة على مدار السنوات العشر الماضية. تكهن الكثيرون بأن نمو Medtronic قد خيب أملك بسبب استراتيجيته للتنويع. في حين أن أقران MedTech مثل Boston Scientific and Poncitive Surgical يتابعون عمقًا بدلاً من التنويع ، وتنفيذ عمليات الدمج والاستحواذ ، وعمليات الاستحواذ في الأسواق المركزة ، فقد جلس Medtronic على الهامش منذ اكتساب Covidien ، مما يتركه مع قاعدة إيرادات متزايدة أكبر من أقرانها.

ومع ذلك ، لأول مرة منذ سنوات عديدة ترسل الإدارة رسالة إلى السوق بأنها لا تعترف بهذه المشكلة فحسب ، بل إنها تفعل شيئًا حيال ذلك. وتأتي هذه الرسالة في شكل إنشاء لجنة نمو وإضافة كعضو مديري معين بيل جيليس (نائب الرئيس السابق ومدير المدير المالي لشركة Stryker). والجدير بالذكر أن هذه الإجراءات اتخذت بعد المشاركة من قبل إليوت. تتجه لجنة النمو نحو إدارة المحافظ ، بما في ذلك إيجاد فرص عمليات الاندماج والشراء لتكملة النمو العضوي وتخصيص البحث والتطوير بشكل أكثر فعالية ، ومراجعة محفظتها الحالية من الشركات لعدم الكفاءة في متابعة مبيعات الأصول المستقبلية. سيكون Jellison مديرًا ذا قيمة مضافة لهذه الغاية. بالإضافة إلى ذلك ، أظهر Elliott أنه حتى بدون مقعد مجلس الإدارة لمدير Elliott ، يمكن أن يكون مساهمًا نشطًا قيمًا ، لا سيما في تقييم وتنفيذ فرص عمليات الاندماج والشراء.

شهدت MedTech أيضًا تحديات الهامش في السنوات الأخيرة ، كما تعالج الإدارة ذلك من خلال تشكيل لجنة تشغيلية. تركز هذه اللجنة على إنشاء غرفة في التوسع في P&L وتوسع الهامش الإجمالي. كما هو الحال مع معظم شركات MedTech ، كان Medtronic تحت ضغط كبير في القاع منذ جائحة Covid-19. ومع ذلك ، في حين أن أقرانهم قد شهدوا عمومًا 100 إلى 200 نقطة أساس من ضغط الهامش ، فإن هوامش Medtronic الإجمالية (الآن حوالي 65 ٪) قد تآكلت حوالي 500 نقطة أساس. هذا مجال آخر حيث رأينا شركات Elliott Assist Portfolio كمساهم نشط.

في حين أن هاتين اللجان جديدان جديدان ، إلا أنهما سيكونان قادرين على البدء بقليل من الزخم. أعلنت Medtronic في مايو أنها ستخرج من أعمال مرض السكري في غضون الـ 15 شهرًا القادمة ، والتي من شأنها أن تساعد الشركة على التركيز على أعمالها الأساسية. هناك أيضًا تطوران للمنتجات التي يمكن أن تسهم بشكل مفيد في النمو طويل الأجل: (1) نبضات ، نظام استئصال مجال النبض يستخدم لعلاج الرجفان الأذيني ، الذي تم إطلاقه في الولايات المتحدة في عام 2024 ونما بسرعة على مدار هذا العام ؛ و (2) تلقى Symplicity Spyral ، منتج إزالة الكلى المستخدم لعلاج ارتفاع ضغط الدم ، قرارًا إيجابيًا للسداد من مراكز خدمات Medicare & Medicaid التي يتم الانتهاء منها في أكتوبر ، والتي يجب أن تزيد بشكل كبير من الوصول إلى المنتج واعتماده. في حين أن تطورات المنتجات هذه بالتأكيد أسباب للتفاؤل ، فإن أكثر أهمية للمساهمين مثل Elliott هي عملية احترافية ومتطورة ، ومع هذه التغييرات التشغيلية والحوكمة ، يجب أن يكون المساهمون واثقين من أن الشركة لديها عملية يمكن أن تحقق نموًا طويل الأجل. لإعادة صياغة كتاب “بنيت إلى الماضي: عادات ناجحة للشركات البصيرة” ، “ هذا هو الفرق بين كونك صراف الوقت وباني الساعة. الشركات الأكثر نجاحا ودائمة كانت بناة على مدار الساعة.

Elliott هي واحدة من أكثر المستثمرين الناشطين في اليوم اليوم ، وقد أكملت بالفعل المرحلة الناشطة من هذه المشاركة. لقد حان الوقت للمرحلة الثانية: تحول العمل. ساعد Elliott في إضافة مديرين إلى المجلس المصممون لهذا الموقف. يتمتع كل من Jellison و Groetelaars بخبرة واسعة في MedTech ، حيث عملت Jellison في مجالس شركتين أخريين من MedTech كنتيجة لمشاركة الناشط – Masimo لـ Politan Capital و Anika Therapeutics لشركاء Caligan. ما يجعل هذه المشاركة فريدة من نوعها هو أن Elliott لم يدخل في أي اتفاق رسمي مع Medtronic ، مما يشير إلى أن الإدارة لم ترها حسب الضرورة وأن Elliott تدعم جهودها. على الرغم من أن المرحلة في الوقت الحالي تم تعيينها لعلاقة مفيدة على المدى الطويل بين الطرفين ، إلا أن إليوت وضعت نفسها في وضع يمكنها من مرونة فريدة في حالة عدم أن تسير الأمور كما هو مخطط لها ، لكننا لا نتوقع أن يتعين عليهم الاعتماد على تلك الطوارئ.

Ken Squire هو مؤسس ورئيس 13D Monitor ، وهي خدمة أبحاث مؤسسية حول نشاط المساهمين ، ومؤسس ومدير محفظة صندوق الناشط 13D ، وهو صندوق مشترك يستثمر في مجموعة من الاستثمارات الناشطة 13D.