أظهر تقرير صدر يوم الخميس أن أسعار المستهلك ارتفعت بنفس الوتيرة في سبتمبر كما كانت في أغسطس. وتضمنت البيانات أدلة على أن الطريق نحو التضخم المتنازع عليه بالكامل يظل طريقا طويلا ووعرا.

وارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 3.7 في المئة عن العام السابق. ويطابق ذلك قراءة أغسطس، وكان أعلى قليلاً من نسبة 3.6% التي توقعها الاقتصاديون.

وتضمن التقرير بعض التفاصيل المتفائلة. وبعد خفض أسعار المواد الغذائية والوقود، وكلاهما يقفز كثيرًا، ارتفع المقياس “الأساسي” الذي يحاول قياس اتجاهات الأسعار الأساسية بنسبة 4.1 في المائة، وهو ما يتوافق مع توقعات الاقتصاديين وكان أقل من 4.3 في المائة سابقًا. ولا يزال التضخم يسير بوتيرة أقل بكثير مما كان عليه في عام 2022 أو حتى في وقت سابق من هذا العام.

ومع ذلك، تشير العديد من الدلائل في التقرير إلى أن التقدم الأخير نحو زيادات أبطأ في الأسعار قد يتعثر – وهذا يمكن أن يساعد في إبقاء المسؤولين في بنك الاحتياطي الفيدرالي حذرين.

قام صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة في محاولة لإبطاء النمو الاقتصادي والسيطرة على التضخم. وقد رفعوا بالفعل تكاليف الاقتراض إلى نطاق يتراوح بين 5.25 إلى 5.5 في المائة، وهو ارتفاع حاد من الصفر القريب قبل 19 شهراً. والآن، يناقشون ما إذا كانت هناك حاجة إلى تحرك نهائي في سعر الفائدة.

وبالنظر إلى بيانات التضخم الجديدة، يتوقع الاقتصاديون أن صناع السياسات من المرجح أن يبقوا الباب مفتوحا أمام هذه الزيادة الإضافية في أسعار الفائدة حتى يصبحوا أكثر ثقة في أنهم في طريقهم إلى الفوز في المعركة ضد ارتفاع الأسعار. لقد بدأ التضخم في التراجع، ولكن بيانات شهر سبتمبر كانت بمثابة تذكير بأنه لم يتم التغلب عليه بشكل واضح بعد.

وقالت لورا روزنر واربورتون، كبيرة الاقتصاديين في مؤسسة ماكروبوليسي بيرسبيكتيفز: “لا يزال هذا التقرير يشير إلى أننا خرجنا من نظام التضخم المرتفع”. ومع ذلك، “لم نخرج من الأزمة، فلا تزال هناك بعض الزوايا الصعبة للتضخم”.

يراقب الاقتصاديون عن كثب مقدار ارتفاع الأسعار على أساس شهري للتعرف على كيفية تطور اتجاهات التضخم – وقد قدمت التغييرات في سبتمبر بعض الأسباب للقلق.

ارتفعت الزيادات في الأسعار بشكل عام بنسبة 0.4 بالمائة في سبتمبر مقارنة بأغسطس. وكان ذلك أبطأ من 0.6 بالمئة في الشهر السابق، لكنه لا يزال أسرع مما يعتبره صناع السياسات طبيعيا.

وكانت بعض الزيادة خلال الشهر الماضي مدفوعة بارتفاع أسعار الغاز، وهو ما يتجاهله الاقتصاديون إلى حد كبير لأنها تقفز كثيرًا.

لكن تفاصيل أخرى لفتت انتباه المحللين. وفي إحدى العلامات المثيرة للقلق، ارتفعت تكاليف الإسكان بوتيرة سريعة نسبيا بعد التباطؤ الأخير. وكان مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي والمتنبئون في وول ستريت يتوقعون تباطؤًا ثابتًا في تضخم الإيجارات، لأن المتتبعين في الوقت الحقيقي أظهروا اعتدالًا.

وارتفعت أسعار غرف الفنادق، والتأمين على السيارات، والخدمات الترفيهية – التي تشمل الأحداث الرياضية – بشكل ملحوظ.

وكان الانتعاش في عدد من الفئات كافيا لإثارة المخاوف من أن التباطؤ الملحوظ في زيادات أسعار المستهلك الذي حدث خلال الصيف من المحتمل أن يكون مبالغا فيه.

قال عمير شريف، مؤسس Inflation Insights: “كان هذا الصيف الذي شهد انخفاض التضخم يدور حول مفاجآت سلبية”. “الآن، هناك الكثير من الأشياء التي تثير الدهشة في الاتجاه الصعودي، وربما يكون هذا هو الأكثر إثارة للقلق.”

ومن المرجح أن يأخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي جميع التغييرات في الاعتبار عندما يفكر في المسار المستقبلي لأسعار الفائدة.

ومن المقرر أن يجتمع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي في 31 أكتوبر و1 نوفمبر. ويتوقع المستثمرون على نطاق واسع أن يتركوا أسعار الفائدة دون تغيير في نوفمبر، ولكن احتمالات رفع سعر الفائدة النهائية في ديسمبر ارتفعت بعد التقرير.

ترى وول ستريت الآن أن فرصة قيام صناع السياسة برفع أسعار الفائدة قبل نهاية العام أكبر من 1 من 3، بناءً على أسعار السوق.

وفي كلتا الحالتين، كان مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي واضحين في أنهم يخططون لترك أسعار الفائدة عند مستوى مرتفع لبعض الوقت، على أمل أن تتسرب هذه الفوائد تدريجياً إلى الاقتصاد، مما يجعل الاقتراض لشراء منزل أو توسيع الأعمال التجارية أكثر تكلفة. وقد يساعد ذلك في تهدئة الطلب، مما يجعل من الصعب على الشركات رفع الأسعار دون خسارة العملاء.

وحتى الآن، كان الاقتصاد مرناً بشكل مدهش في مواجهة ارتفاع تكاليف الاقتراض. وظل الإنفاق الاستهلاكي قويا، وتواصل الشركات التوسع، وكان التوظيف أقوى بكثير مما توقعه الاقتصاديون الشهر الماضي.

وقد أدى ذلك إلى زيادة فرص تباطؤ التضخم دون حدوث ركود مؤلم. ويشير هذا إلى أن الأسر الأميركية قادرة على تحمل الآلام الناجمة عن ارتفاع الأسعار ــ ويرجع ذلك جزئياً إلى حصولها على وظائف، وزيادة في الأجور، وغير ذلك من التعزيزات لدخلها.

قالت إدارة الضمان الاجتماعي يوم الخميس إن أكثر من 71 مليون أمريكي يتلقون إعانات الضمان الاجتماعي سيشهدون زيادة في شيكاتهم بنسبة 3.2 في المائة العام المقبل لمساعدتهم على مواكبة التضخم. وهذا أقل من الارتفاع القياسي البالغ 8.7 في المائة في عام 2023 وسط التضخم المتفشي.

يعد الزخم الاقتصادي علامة جيدة، لكن صناع السياسات يأملون في ألا يمنح ذلك الشركات الوسائل اللازمة لمواصلة رفع الأسعار بسرعة. واصلت الشركات الكبرى – بما في ذلك شركة والت ديزني، وشركة بيبسي كولا، وسلسلة مطاعم البوريتو تشيبوتل – الإعلان عن الزيادات.

ومع ذلك، يتوقع العديد من الاقتصاديين أن يهدأ الاقتصاد في الأشهر المقبلة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى التحرك الأخير الواضح في أسعار الفائدة القائمة على السوق.

ويحدد بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة القصيرة الأجل، ولكن أسعار الفائدة الأطول أجلا التي تهم المستهلكين تستجيب لكل من التحركات السياسية والعوامل الاقتصادية والمالية الأخرى. ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بشكل حاد في الأسابيع الأخيرة، مما قد يساعد على تهدئة النمو حتى بدون إجراء إضافي من بنك الاحتياطي الفيدرالي.

ونظرًا لذلك، فقد كان مسؤولو البنك المركزي واضحين في أنهم سيتحلون بالصبر عندما يفكرون في تحركات أسعار الفائدة في المستقبل.

قال كريستوفر جيه والر، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، خلال حديث له هذا الأسبوع: “نحن في هذا الوضع حيث نراقب ونرى ما يحدث”. “الأسواق المالية تتشدد، وسوف تقوم ببعض العمل من أجلنا.”

ويهدف مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تحقيق تضخم بنسبة 2% مع مرور الوقت، على الرغم من أنهم يحددون هذا الهدف باستخدام مقياس منفصل عن ذلك الذي صدر يوم الخميس. وهم يفضلون مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، الذي يستمد من بعض البيانات نفسها، ولكن يتم حسابه بشكل مختلف ويتم إصداره في وقت لاحق من الشهر.

سيتم نشر أرقام التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي في 27 أكتوبر، قبل الاجتماع القادم لبنك الاحتياطي الفيدرالي مباشرة.