تواجه نوفو نورديسك معركة “يجب الفوز بها” على الولايات المتحدة Wegovy و Ozempic في عام 2026

إن تحول Novo Nordisk من شركة محبوبة في السوق إلى شركة ذات أداء ضعيف للغاية قد مهد الطريق لعام انتقالي لعام 2026 حيث تكافح شركة الأدوية الدنماركية لاستعادة ثقة المستثمرين في أعمالها المتعلقة بإنقاص الوزن.

شهد سهم نوفو للتو أسوأ عام على الإطلاق منذ أن بدأ التداول في بورصة كوبنهاجن منذ أكثر من ثلاثة عقود. تكمن أسباب متعددة وراء هذا الانخفاض الكبير: سلسلة من التخفيضات التوجيهية، والخطوات الكبيرة التي اتخذها المنافس الرئيسي ايلي ليلي، واضطراب القيادة، والأدوية المقلدة الرخيصة التي تغمر السوق الأمريكية الحيوية.

مع تبقي أسبوع تقريبًا حتى عام 2026، أعلنت شركة Novo أن حبوبها الجديدة لإنقاص الوزن تحت الاسم التجاري Wegovy قد تمت الموافقة عليها في الولايات المتحدة، مما يجعلها أول علاج عن طريق الفم GLP-1 معتمد لفقدان الوزن. لقد أدى ذلك إلى ارتفاع الأسهم بنسبة 10٪ تقريبًا حيث اعتمد المستثمرون على قدرة نوفو، جزئيًا على الأقل، على إبقاء إيلي ليلي وآخرين في وضع حرج.

إن “هدية عيد الميلاد المبكرة” هذه، كما وصفها أحد المحللين، تسلط الضوء على العديد من المواضيع الرئيسية التي سيتعين على نوفو مواجهتها هذا العام.

من الحقن إلى الحبوب

إن موقع Novo كأول شركة تطلق خيارًا شفهيًا يمكن أن يساعدها في تعويض بعض الأرض التي فقدتها خلال العام الماضي في مساحة GLP-1. اتفق معظم المحللين على أن الموافقة على حبوب Wegovy كانت بمثابة صفقة كبيرة، على الرغم من أن الكثيرين كانوا يتوقعون بالفعل قرارًا إيجابيًا قبل نهاية العام.

ومن المتوقع أن تحصل شركة Eli Lilly على حبوب إنقاص الوزن الخاصة بها Orforglipron التي وافقت عليها إدارة الغذاء والدواء الأمريكية في موعد لا يتجاوز الربع الثاني من هذا العام، وسوف يراقب المستثمرون عن كثب كيف ستسير هذه المنافسة.

وقال سورين لونتوفت هانسن، المحلل في Sydbank، لشبكة CNBC: “تضيف هذه الموافقة طبقة إلى مساحة السمنة بأكملها في المستقبل”. “من المحتمل أن تكون هذه مساحة حيث ربما تكون شركة Novo Nordisk قادرة على استعادة حصصها في السوق وربما زيادة النمو.”

لقد أظهر Wegovy-in-a-pill، كما تسميه Novo النسخة الفموية من الدواء الرائج القابل للحقن، أن المرضى يفقدون في المتوسط ​​16.6% من وزن الجسم على مدار 64 أسبوعًا. وفي الوقت نفسه، يبلغ متوسط ​​أورفورجليبرون 12.4% على مدى 72 أسبوعًا.

وقال مايك دوستدار، الرئيس التنفيذي لشركة نوفو، لشارلوت ريد على قناة سي إن بي سي في نوفمبر/تشرين الثاني: “عادة، عليك أن تبحث بشكل أساسي عن الراحة أو الفعالية عندما تناقش الحبوب مقابل الحقن – ليس في هذه الحالة”. “سيكون Wegovy الموجود في حبوب منع الحمل بنفس فعالية نظيرته القابلة للحقن. وهذا أمر مثير حقًا.”

هناك إجماع واسع النطاق على أن الحبوب ستكون مفضلة أيضًا لدى المستهلكين. لقد أضافت مزايا مثل عدم الحاجة إلى تخزينها باردة مثل النسخة القابلة للحقن، مما يسمح بتوزيع أبسط وسهولة دخول أسواق جديدة.

رواية متغيرة؟

إن وضع شركة Eli Lilly لعقارها المنافس Zepbound كأفضل علاج لتحقيق فقدان الوزن في السوق للحقن مرة واحدة أسبوعيًا قد ساعدها على النجاح في الاستحواذ على حصة سوقية كبيرة لتجاوز Wegovy التابع لشركة Novo.

وفي الوقت نفسه، كان موقف نوفو نورديسك مختلفًا، حيث أكدوا في كثير من الأحيان على أن علاج السمنة يتجاوز مجرد فقدان الوزن. وقال هانسن من Sydbank: “إنهم يريدون أن يرووا قصة حول كيفية النظر إلى السمنة كمرض وكيف تؤثر Wegovy على الأمراض المرتبطة بالسمنة”.

وقال دستدار في أوائل تشرين الثاني/نوفمبر: “بينما سنقوم ببناء الأصول وشرائها، سترى في كثير من الأحيان أن هذه الأصول تقوم بأشياء متعددة”. وقال في سياق التركيز المستقبلي لخط أنابيبها: “إنهم يعالجون أمراضًا مصاحبة أخرى. لقد رأينا ذلك مع سيماجلوتيد؛ فهو يساعد الكبد والكلى والقلب – وهذا رائع – يجب علينا في الواقع أن نذهب ونعمل على تطويرها بشكل أكبر”.

ومع ذلك، يبدو أن هذا ليس مهمًا بالنسبة للأمريكيين أو السوق، وفقًا لهانسن. وأشار إلى أن “الجزء الذي يصف أدوية ويجوفي أو أدوية السمنة فيما يتعلق بالأمراض المرتبطة بالسمنة صغير جدًا”، مضيفًا أنه حتى لو كان العديد من المرضى لا يريدون بالضرورة فقدان أكثر من 20% من وزن الجسم، فإنهم على الأقل يريدون فرصة تحقيق أعلى معدل لفقدان الوزن.

وقال هانسن: “يبدو أن هذا هو ما يحرك السوق، وإذا تمكنت شركة Novo Nordisk من الاستفادة من هذه القصة من خلال حبوب Wegovy، فأعتقد أنها في وضع جيد”.

وقالت شركة نوفو في أواخر تشرين الثاني/نوفمبر إنها تقدمت بطلب للحصول على موافقة إدارة الأغذية والعقاقير (FDA) على جرعة أعلى من حقن Wegovy تبلغ 7.2 ملغ، والتي يمكن أن تلعب أيضًا دورًا متغيرًا. أظهرت التجارب أن الجرعة الأعلى من عقار Wegovy أدت إلى انخفاض الوزن بنسبة 20.7% في المتوسط ​​- وهو ما يعادل تقريبًا جرعة Lilly’s Zepbound.

المستهلك الأمريكي

سيكون التركيز المتزايد على السوق المباشر للمستهلك مجالًا رئيسيًا آخر يجب مراقبته.

سوق المستحضرات الصيدلانية لإنقاص الوزن يحركه المستهلك بشكل فريد، على النقيض من العديد من الأدوية الرائجة الأخرى التي تغطيها عادةً الخطط الصحية في الولايات المتحدة أو الأنظمة الصحية الوطنية في أوروبا.

جلبت الولاية الثانية للرئيس دونالد ترامب العديد من الصداع لشركات الأدوية، بما في ذلك شركة نوفو. على مدار العام، أثار ترامب تعريفات جمركية مكونة من ثلاثة أرقام ما لم تقم شركات الأدوية باستثمارات كبيرة في الولايات المتحدة، كما شن حربًا على أسعار الأدوية المرتفعة للأميركيين.

إن الإحباط الناجم عن أن أسعار الأدوية في الولايات المتحدة قد تتجاوز أربعة أضعاف الأسعار في أوروبا ليس بالأمر الجديد. في العام الماضي، أدلى لارس فرورجارد يورجنسن، الرئيس التنفيذي لشركة نوفو آنذاك، بشهادته أمام لجنة بمجلس الشيوخ الأمريكي برئاسة السيناتور بيرني ساندرز، الذي دعا الشركة إلى “التوقف عن خداعنا” بأسعار الأدوية المرتفعة.

لكن ترامب ذهب إلى أبعد من ذلك، فدافع عن ما يسمى بتسعير “الدولة الأكثر رعاية” للأدوية، حيث يتم تحديد سعر الولايات المتحدة عند أدنى مستوى مقارنة بالدول الغنية الأخرى.

وفي نوفمبر/تشرين الثاني، توصلت إدارة ترامب إلى اتفاق مع شركتي “نوفو” و”ليلي” لخفض أسعار أدويتهما الأكثر مبيعاً في كل من “ميديكير” و”ميديكيد”، فضلاً عن اتفاقيات لتقديمها مباشرة للمستهلكين بسعر مخفض على موقع “TrumpRx.gov”، الذي من المقرر إطلاقه في يناير/كانون الثاني من هذا العام.

تبرز السوق الجديدة للعلاج المباشر للمريض كمحرك حاسم لنمو المبيعات المستقبلية، لكن المركبات المركبة – التي تصنع نسخًا مقلدة أرخص من الدواء وكانت قادرة على الازدهار خلال النقص السابق في سيماجلوتيد – تظل منافسًا حقيقيًا.

“ستساعد صفقة TrumpRx شركة Novo على أن تصبح أكثر قدرة على المنافسة مع المركبات المركبة من حيث السعر، على الرغم من أن إطلاق orforglipron بشكل أسرع قد يقلل من قدرتها على اكتساب الزخم في السوق.” [direct-to-patient] “القناة تتقدم على ليلي”، أشارت كارين أندرسن من Morningstar.

وأضافت: “لقد رأينا بالفعل أن سوق العلاج المباشر للمريض يبدأ في التطور بشكل جيد في عام 2025، خاصة بالنسبة لشركة LillyDirect… ستكون أدوية GLP-1 عن طريق الفم أكثر ملاءمة لهذه القناة”. “سيؤدي ذلك إلى دفع السوق نحو الدفع النقدي.”

الرياح المعاكسة

وينتظر المستثمرون أيضًا معرفة ما إذا كانت القيادة الجديدة لشركة نوفو ستحقق محاولتها لتحسين العمليات في الولايات المتحدة.

وفي مايو/أيار، عزلت نوفو رئيسها التنفيذي الذي تولى منصبه لمدة ثماني سنوات، مشيرة إلى “تحديات السوق الأخيرة” و”تطور سعر سهم الشركة”. وبعد ستة أشهر، استقال جميع الأعضاء المستقلين في مجلس الإدارة بسبب الخلاف مع المساهم المسيطر في شركة نوفو حول وتيرة التغيير والاستياء من كيفية تعاملها مع التحديات في السوق الأمريكية.

“إن التطوير القابل للتسويق لـ Wegovy و Ozempic هو معركة لا بد من الفوز بها [CEO] وقال هانسن: “مايك دوستدار ومجلس الإدارة الجديد”، مضيفًا أن التطور في السوق الأمريكية هو “أرني حالة” للمستثمرين. وقال لشبكة CNBC في 23 ديسمبر: “في الوقت الحالي، لا نرى حقًا أي تقدم إيجابي كبير هنا”.

لذلك يجب على شركة الأدوية الدنماركية أن توازن بين التقدم في إصدار حبوب منع الحمل والجرعات العالية من Wegovy مع هذه الرياح المعاكسة المتعددة في عام 2026.

وقال هانسن إن انخفاض الأسعار لكل من قناة الرعاية الصحية والدفع النقدي للمستهلك نتيجة للدولة الأولى بالرعاية، فضلاً عن انتهاء صلاحية براءات الاختراع في الولايات القضائية بما في ذلك البرازيل وكندا والصين “من المحتمل أن يؤدي إلى انخفاض الخط الأعلى”.

علاوة على ذلك، من المرجح أن يجلب عام 2026 مزيدًا من الوضوح بشأن الجيل التالي من عقار CagriSema الذي تنتجه شركة Novo، والذي يجمع بين semaglutide، وهو ناهض GLP-1، مع cagrilintide، وهو نظير الأميلين.

على المدى الطويل، من المرجح أن تشتد المنافسة لتتجاوز شركة ليلي ومركباتها، مثل العديد من شركات تصنيع الأدوية – بما في ذلك فايزر, أمجين, أسترازينيكا, روش – تقدم المرشحين في مرحلة متأخرة من خلال خطوط الأنابيب الخاصة بهم.

يمكن أن يجلب المستقبل أيضًا مزيدًا من التنويع في العلاجات، حيث يتم تطوير العديد من الأدوية الجديدة التي يمكن أن تؤدي إلى طرق جديدة لإدارة فقدان الوزن على المدى الطويل، وتوفير ملفات تعريف أمان أفضل، والجمع بين الأدوية التي تستهدف العديد من الهرمونات المختلفة التي تعدل الشهية.

“لقد كانت هناك الكثير من التحركات هذا العام التي تظهر نوفو كشركة متضاربة – على سبيل المثال، التوصل إلى اتفاق مع هيمس ثم إنهاء الصفقة … التفاوض للحصول على ميتسيرا، والخروج من المفاوضات، ثم العودة مرة أخرى بعد توقيع صفقة فايزر،” قال أندرسن.

“هذا [Wegovy pill approval] وأضافت: “الفوز مهم جدًا من الناحية الرمزية لشركة Novo، بعد سلسلة من خيبات الأمل فيما يتعلق بالبيانات والأداء المالي. لقد كانت بحاجة إلى الفوز، والآن تحتاج فقط إلى التنفيذ”.