ويواجه مشترو المنازل ورجال الأعمال والمسؤولون الحكوميون واقعا جديدا: إذا كانوا يريدون تأجيل المشتريات أو الاستثمارات الكبيرة حتى يصبح الاقتراض أقل تكلفة، فمن المحتمل أن يكون الانتظار طويلا.
وتدفع الحكومات المزيد لاقتراض الأموال لبناء المدارس والمتنزهات الجديدة. ويكافح المطورون للعثور على قروض لشراء قطع أرض وبناء منازل. الشركات، التي تضطر إلى إعادة تمويل ديونها بأسعار فائدة أعلى بشكل حاد، من المرجح أن تقوم بتسريح الموظفين – خاصة إذا كانت تعمل بالفعل بأرباح قليلة أو معدومة.
على مدى الأسابيع القليلة الماضية، أدرك المستثمرون أنه حتى مع اقتراب بنك الاحتياطي الفيدرالي من نهاية زياداته في أسعار الفائدة قصيرة الأجل، فإن التدابير القائمة على السوق لتكاليف الاقتراض طويل الأجل استمرت في الارتفاع. باختصار، ربما لم يعد الاقتصاد قادرا على تجنب تباطؤ أكثر حدة.
وقالت ماري كاي بيتس، الرئيسة التنفيذية لبنك ميدويست في سبيريت ليك بولاية أيوا: “إنه تأثير يتوزع على الجميع”.
تقع البنوك الصغيرة مثل بنك السيدة بيتس في قلب أزمة الائتمان الأمريكية بالنسبة للشركات الصغيرة. خلال الوباء، مع اقتراب سعر الفائدة القياسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي من الصفر وتراكم المستهلكين لمدخراتهم في الحسابات المصرفية، كان بإمكانها تقديم قروض بنسبة 3 إلى 4 في المائة. كما أنها تضع الأموال في أوراق مالية آمنة، مثل السندات الحكومية.
ولكن عندما بدأ سعر الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي في الارتفاع بشكل صاروخي، انخفضت قيمة محفظة الأوراق المالية لدى بنك ميدويست – مما يعني أنه إذا باعت السيدة بيتس السندات لتمويل المزيد من القروض، فسوف تضطر إلى تحمل خسارة حادة. كما كانت الودائع تتضاءل أيضاً، حيث أنفق المستهلكون مدخراتهم وقاموا بتحويل أموالهم إلى أصول ذات عائد أعلى.
ونتيجة لذلك، تقدم السيدة بيتس القروض عن طريق اقتراض الأموال من بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك الأخرى، وهو أمر أكثر تكلفة. كما أنها تدفع للعملاء أسعارًا أعلى على الودائع.
لكل هذه الأسباب، تفرض السيدة بيتس على المقترضين أسعارًا أعلى وتتوخى الحذر بشأن الجهة التي تقرضها.
وقالت: “نحن لا نتطلع إلى انخفاض أسعار الفائدة في أي وقت قريب”. “أرى حقًا أننا نراقب عن كثب ونركز داخليًا، ليس كثيرًا على الابتكار والدخول إلى أسواق جديدة ولكن الاهتمام بالبنك الذي لدينا”.
على الجانب الآخر من هذه المعادلة، هناك أشخاص مثل ليز فيلد، التي أنشأت مخبزًا، The Cheesecakery، خارج منزلها في سينسيناتي، مع التركيز على كعكات الجبن المصغرة، والتي طورت منها 200 نكهة. قامت ببناء عملها تدريجيًا من خلال تقديم الطعام وشاحنات الطعام المتنقلة حتى عام 2019، عندما اقترضت 30 ألف دولار لفتح مقهى.
في عام 2021، كانت السيدة فيلد جاهزة للخطوة التالية: شراء عقار يتضمن مبنى لاستخدامه كمطبخ منفصل. حصلت على قرض بقيمة 434 ألف دولار، مدعومًا من إدارة الأعمال الصغيرة، بمعدل فائدة 5.5 بالمائة ودفعة شهرية قدرها 2400 دولار.
لكن في النصف الثاني من عام 2022، بدأت المدفوعات في الزيادة. أدركت السيدة فيلد أن اهتمامها كان مرتبطًا بـ “سعر الفائدة الرئيسي”، الذي يتحرك صعودًا وهبوطًا مع السعر الذي يتحكم فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي. وبسبب ذلك، ارتفعت مدفوعاتها الشهرية إلى 4120 دولارًا. إلى جانب تباطؤ طلبات كعكة الجبن، اضطرت إلى خفض ساعات عمل موظفيها البالغ عددها 25 ساعة، وبيع شاحنة طعام واحدة وشاحنة تجميد.
قالت السيدة فيلد عن مدفوعاتها: “هذا أمر مؤلم حقًا، لأنه كان بإمكاني الحصول على متجر أو متجرين بهذا السعر”. “لن أتمكن من فتح المزيد من المتاجر حتى أتمكن من السيطرة على هذا القرض الكبير.”
وفقًا لمحللين من بنك جولدمان ساكس، سترتفع مدفوعات الفائدة للشركات الصغيرة في المتوسط إلى حوالي 7% من الإيرادات العام المقبل، من 5.8% في عام 2021. ولا أحد متأكد من متى قد تحصل الشركات على بعض الراحة – على الرغم من أنه إذا تباطأ الاقتصاد بشكل حاد بما فيه الكفاية، ومن المرجح أن تنخفض الأسعار من تلقاء نفسها.
بالنسبة لمعظم عام 2023، توقع العديد من المستثمرين والمستهلكين والمديرين التنفيذيين للشركات بفارغ الصبر تخفيضات أسعار الفائدة في العام المقبل، متوقعين أن يقرر بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه تغلب على التضخم إلى الأبد.
وبعد أن فوجئ بنك الاحتياطي الفيدرالي باستمرار زيادات الأسعار حتى بعد أن بدأت سلاسل التوريد في التفكك، واصل حملته الأكثر عدوانية لزيادة أسعار الفائدة منذ الثمانينيات، حيث رفع أسعار الفائدة بمقدار 5.25 نقطة مئوية على مدى عام ونصف.
ومع ذلك، استمر الاقتصاد في الاحتراق، مع تجاوز فرص العمل المعروض من العمال والمستهلكين الذين ينفقون بحرية. وقد تراجعت بعض الفئات التي أدت إلى التضخم بسرعة، مثل الأثاث والمواد الغذائية، في حين عادت فئات أخرى – مثل الطاقة – إلى الظهور.
في شهر سبتمبر، أبقى البنك المركزي سعر الفائدة ثابتًا، لكنه أشار إلى أن السعر سيظل مرتفعًا لفترة أطول مما توقعه السوق. بالنسبة للعديد من الشركات، يتطلب ذلك إجراء تغييرات.
وقال جريجوري داكو، كبير الاقتصاديين في شركة الاستشارات EY-Parthenon: “لقد كنا في هذه البيئة حيث كانت أفضل استراتيجية هي مجرد حبس أنفاسك وانتظار انخفاض تكلفة رأس المال”. “ما بدأنا نراه هو أن قادة الأعمال، وإلى حد ما المستهلكين أيضًا، يدركون أنه يتعين عليهم البدء في السباحة”.
بالنسبة للشركات الكبيرة، يعني ذلك القيام باستثمارات من المرجح أن تؤتي ثمارها بسرعة، بدلا من الإنفاق على رهانات المضاربة. بالنسبة للشركات الناشئة، التي انتشرت خلال السنوات القليلة الماضية، كان القلق يدور حول بقاء أعمالها أو فشلها.
يستخدم معظم رواد الأعمال مدخراتهم ومساعدة الأصدقاء والعائلة لبدء أعمالهم التجارية؛ ويعتمد حوالي 10% فقط على القروض المصرفية. قال لوك باردو، الخبير الاقتصادي في شركة غوستو، التي تقدم رواتب الشركات الصغيرة، إن جيل الشركات الجديدة الوبائية يميل إلى الحصول على ميزة لأن تكاليفها أقل وتستخدم نماذج الأعمال التي تلبي العمل المختلط.
لكن التكلفة العالية وندرة رأس المال يمكن أن تمنعهما من النمو – خاصة عندما لا يكون لدى أصحابها مستثمرين أثرياء أو منازل يقترضونها.
قال السيد باردو: “لقد أمضينا ثلاث سنوات نربت على ظهورنا ونشهد هذه الزيادة في ريادة الأعمال بين النساء والأشخاص الملونين”. “الآن عندما يلتقي المطاط بالطريق ويبدأون في النضال، نحتاج إلى الدخول في المرحلة التالية من تلك المحادثة، وهي كيف يمكننا دعم هذه الشركات الجديدة.”
الشركات الجديدة ليست الوحيدة التي تكافح. وكبار السن كذلك، خاصة عندما تنخفض أسعار سلعهم.
خذ الزراعة. وكانت أسعار السلع الأساسية في انخفاض، الأمر الذي ساعد على خفض التضخم الإجمالي، ولكن ذلك أدى إلى انخفاض الدخل الزراعي. وفي الوقت نفسه، جعلت أسعار الفائدة المرتفعة شراء معدات جديدة أكثر تكلفة.
تقوم آن شواجيرل وزوجها بزراعة الذرة وفول الصويا على مساحة 1100 فدان في غرب وسط ولاية مينيسوتا. إنهم يشترون الأرض تدريجيًا من والديه، بشروط مواتية تعوض الفائدة المرتفعة. لكن خط الائتمان الخاص بهم يحمل معدل فائدة يبلغ 8 بالمائة، مما يجبرهم على اتخاذ قرارات صعبة، مثل الاستثمار في معدات جديدة الآن أو الانتظار لمدة عام.
قالت السيدة شواجيرل: “سيكون من الرائع حقًا الحصول على عربة حبوب جيدة أخرى حتى نتمكن من الحفاظ على حركة الحصاد خلال موسم الحصاد”. “إن عدم القدرة على تحمل ذلك لأننا نؤجل هذا النوع من القرارات المالية يعني أننا أقل كفاءة في مزرعتنا.”
كما أن التكلفة المرتفعة لرأس المال تلحق الضرر بالشركات التي تحتاج إليها لبناء المنازل – في حين أن معدلات الرهن العقاري التي تزيد عن 7 في المائة تجعل شراء المنازل بعيد المنال بالنسبة لكثير من الناس.
وتعرض نشاط بناء المساكن لضربة قوية خلال العام الماضي، مع استقرار معدل التوظيف في الصناعة حيث أدت أسعار الفائدة إلى قمع مبيعات المنازل. شركات البناء التي حصلت على التمويل قبل زيادة الأسعار تقدم خصومات للحصول على الوحدات المباعة أو المستأجرة، وفقا للرابطة الوطنية لبناة المنازل.
قد تظهر المشكلة الحقيقية في غضون عامين، عندما يبدأ جيل جديد من المستأجرين في البحث عن العقارات التي لم يتم بناؤها قط بسبب ارتفاع تكاليف الاقتراض.
ديف ريب هو الرئيس السابق للتنمية الاقتصادية في نبراسكا، والذي يقضي الآن بعضًا من وقته في إعادة تأهيل المباني القديمة في هاستينغز، وهي بلدة يسكنها 25 ألف شخص بالقرب من حدود كانساس، وتحويلها إلى شقق ومساحات للبيع بالتجزئة. وكان ذلك أسهل قبل عامين، عندما كانت أسعار الفائدة نصف ما هي عليه الآن، على الرغم من أن تكاليف المواد كانت أعلى.
“إذا ذهبت وتحدثت مع المطورين حول “مرحبًا، ما هو مشروعك التالي؟” وقال السيد ريب، الذي يبحث في البرامج الحكومية التي تقدم قروضاً منخفضة التكلفة لمشاريع الإسكان بأسعار معقولة: “إنها صراصير”.
من خلال كل هذا، استمر المستهلكون في الإنفاق، حتى عندما استنفدوا مدخراتهم في عصر الوباء وبدأوا في الاعتماد على ديون بطاقات الائتمان باهظة الثمن. وحتى الآن، أصبحت هذه الرغبة في الإنفاق ممكنة بفضل سوق العمل القوي. ومن الممكن أن يتغير ذلك، مع تباطؤ وتيرة زيادة الأجور.
وقد يشعر تجار السيارات بهذا التحول قريبًا. وفي السنوات الأخيرة، قام التجار بتعويض انخفاض المخزون من خلال رفع الأسعار. وتقدم شركات صناعة السيارات صفقات فائدة ترويجية، لكن متوسط سعر الفائدة على قروض السيارات الجديدة لمدة أربع سنوات ارتفع إلى 8.3%، وهو أعلى مستوى منذ أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
ليزا بورشيس هي رئيسة شركة كارتر مايرز للسيارات، وهي وكالة في فيرجينيا تبيع السيارات من العديد من العلامات التجارية. وقالت إن شركات صناعة السيارات كانت تنتج عددًا كبيرًا جدًا من الشاحنات والمركبات الرياضية متعددة الاستخدامات باهظة الثمن، ويجب أن تتحول إلى تصنيع المزيد من المركبات ذات الأسعار المعقولة التي يريدها العديد من العملاء.
وقالت بورشز: «هذا التعديل يجب أن يحدث بسرعة».
وبطبيعة الحال، لا تشكل أسعار الفائدة عاملا بالنسبة لأولئك الذين لديهم أموال نقدية لشراء السيارات بشكل مباشر، وقد شهدت السيدة بورشز المزيد من العملاء الذين يستثمرون المزيد من الأموال لتقليل تكاليف التمويل. يمكن لهؤلاء العملاء أيضًا الحصول على عائد جيد عن طريق الاحتفاظ بالنقود في حساب توفير عالي العائد أو صندوق سوق المال.
إن عصر أسعار الفائدة الأعلى لفترة أطول هو أقل فائدة بالنسبة لأولئك الذين يضطرون إلى الاقتراض لتلبية احتياجاتهم اليومية ويتعاملون أيضًا مع ارتفاع تكاليف الإسكان ونمو الأجور الضعيف.
ترى كريستين بوغ كلا النوعين من الأشخاص في عملها في أتلانتا كمستشارة مالية للأفراد الأثرياء، الذين يتنازلون عن أتعابها لبعض العملاء ذوي الدخل المنخفض. إنها صورة للثروات المتباينة.
وقالت السيدة بوغ: “إلى جانب ارتفاع الإيجارات والأجور الراكدة، لن يكون أداء العملاء المجانيين جيدًا في بيئات أسعار الفائدة المرتفعة”. “إنه أمر مستحيل رياضيا.”
