وارتفعت الأسعار بسرعة في عامي 2021 و2022، مما أدى إلى إجهاد ميزانيات الأسر الأمريكية وتقليص شعبية الرئيس بايدن. لكن التضخم تباطأ في أواخر عام 2023، وهي طفرة من التقدم حدثت بسرعة أكبر مما توقعه الاقتصاديون وأذكت الآمال في حدوث هبوط اقتصادي لطيف.

والسؤال الآن هو ما إذا كانت الأخبار الجيدة يمكن أن تستمر حتى عام 2024.

وبينما يحاول المتنبئون تخمين ما سيحدث بعد ذلك، ينظر الكثيرون عن كثب إلى مصدر التباطؤ الأخير. تشير التفاصيل إلى أن مزيجًا من أسعار السلع الأضعف – أشياء مثل الملابس والسيارات المستعملة – واعتدال تكاليف الخدمات بما في ذلك السفر، ساعد في دفع فترة التباطؤ، حتى مع أن الزيادات في الإيجارات تستغرق وقتًا لتتلاشى.

تشير هذه الاتجاهات مجتمعة إلى أن المزيد من تباطؤ التضخم قد يكون في انتظارنا، لكنها تشير أيضًا إلى أن بعض المخاطر المتبقية تلوح في الأفق. فيما يلي ملخص للتغييرات الكبيرة التي يجب مشاهدتها.

ما نتحدث عنه عندما نتحدث عن الانكماش.

إن ما يحدث في أمريكا الآن هو ما يسميه الاقتصاديون “تراجع التضخم”: فعندما تقارن الأسعار اليوم بالأسعار قبل عام واحد، يتبين لك أن وتيرة الزيادة قد تباطأت بشكل ملحوظ. وفي ذروتها في صيف عام 2022، ارتفعت أسعار المستهلك بمعدل سنوي 9.1 في المائة. واعتبارًا من نوفمبر، كانت النسبة 3.1 بالمائة فقط.

ومع ذلك فإن تراجع التضخم لا يعني أن الأسعار تهبط بشكل مباشر. لم تتمكن مستويات الأسعار بشكل عام من عكس الارتفاع الكبير الذي حدث بعد الوباء مباشرة. وهذا يعني أن أشياء مثل الإيجار وإصلاح السيارات ومحلات البقالة تظل أكثر تكلفة على الورق مما كانت عليه في عام 2019. (كما ارتفعت الأجور، وارتفعت بسرعة أكبر من الأسعار في الأشهر الأخيرة). باختصار، لا تزال الأسعار في ارتفاع، فقط ليس بهذه السرعة.

ما هو معدل التضخم الذي يهدف إليه المسؤولون؟

ويريد الاحتياطي الفيدرالي، المسؤول عن محاولة استعادة استقرار الأسعار، إعادة زيادات الأسعار إلى وتيرة بطيئة وثابتة تتوافق مع اقتصاد مستدام مع مرور الوقت. ومثل البنوك المركزية الأخرى في جميع أنحاء العالم، يحدد بنك الاحتياطي الفيدرالي ذلك بمعدل تضخم سنوي قدره 2 في المائة.

ما سبب مفاجأة انخفاض التضخم عام 2023؟

صدم التضخم الاقتصاديين في عامي 2021 و2022 من خلال ارتفاعه الحاد في البداية ثم بقائه مرتفعًا. لكن ابتداء من منتصف عام 2023، بدأ يتأرجح في الاتجاه المعاكس، فهبط بشكل أسرع مما كان متوقعا على نطاق واسع.

واعتبارًا من منتصف العام الماضي، توقع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أن ينهي مقياس التضخم الرئيسي – مقياس نفقات الاستهلاك الشخصي – العام عند 3.2 في المائة. واعتبارًا من أحدث البيانات الصادرة في نوفمبر، تراجعت بدلاً من ذلك إلى نسبة أكثر تواضعًا بلغت 2.6%. كما انخفض مقياس مؤشر أسعار المستهلك في الوقت المناسب بسرعة.

وقال عمير شريف، مؤسس Inflation Insights، إن التباطؤ السريع المفاجئ بدأ مع بدء تباطؤ أسعار السفر. عندما يتعلق الأمر بتذاكر الطيران على وجه الخصوص، كانت القصة هي العرض.

وكان الطلب لا يزال قويا، ولكن بعد سنوات من القدرة المحدودة، تزايدت الرحلات الجوية والمقاعد المتاحة أخيرا. وقد أدى ذلك إلى جانب وقود الطائرات الرخيص إلى انخفاض الأسعار. وبينما قفزت أسعار الخدمات الأخرى المتعلقة بالسفر مثل أسعار الغرف الفندقية بسرعة في عام 2022، إلا أنها كانت ترتفع بشكل أبطأ بكثير بحلول منتصف عام 2023.

التغيير التالي الذي أدى إلى خفض التضخم جاء من أسعار السلع. وبعد القفز لمدة عامين، بدأت أسعار المنتجات مثل الأثاث والملابس والسيارات المستعملة في الارتفاع بشكل أبطأ بكثير – أو حتى في الانخفاض.

وقال ماثيو لوزيتي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في دويتشه بنك، إن حجم تراجع التضخم الناجم عن السلع كان مفاجئا. ومن المشجع أنه “كان واسع النطاق إلى حد معقول”.

وجاء تخفيف التضخم جزئيا من تحسن العرض. لسنوات عديدة، أدت طرق النقل المتعثرة وأسعار الشحن الباهظة والعدد المحدود من العمال إلى الحد من عدد المنتجات والخدمات التي يمكن للشركات تقديمها. ولكن بحلول أواخر العام الماضي، كانت طرق الشحن تعمل بشكل طبيعي، وكان الطيارون وأطقم الطيران في السماء، وكانت شركات السيارات تنتج مركبات جديدة.

وقالت سكاندا أمارناث، المديرة التنفيذية لمجموعة الأبحاث التي تركز على العمال “إمبلوي أمريكا”: “إن جانب العرض يعمل”.

ما هو الحذاء التالي الذي يمكن أن تسقطه؟

والواقع أن أحد مصادر تراجع التضخم الذي طال انتظاره لم يظهر بشكل كامل بعد: وهو تباطؤ تضخم الإيجارات.

ارتفعت بيانات القطاع الخاص التي تتتبع الإيجارات الجديدة في وقت مبكر من الوباء، لكنها تباطأت بشكل حاد بعد ذلك. يعتقد العديد من الاقتصاديين أن التراجع سيغذي في النهاية بيانات التضخم الرسمية مع قيام المستأجرين بتجديد عقود إيجارهم أو بدء عقود جديدة – لكن العملية تستغرق وقتا.

وقالت لورا روزنر واربورتون، كبيرة الاقتصاديين والشريك المؤسس في MacroPolicy Perspectives: “من المرجح أن نشهد المزيد من الاعتدال في الإيجارات”.

نظرًا لأن التباطؤ الأكبر في الإيجارات لا يزال ممكنًا، وقد تستمر الزيادات في أسعار السلع في التباطؤ، يتوقع العديد من الاقتصاديين أن ينخفض ​​التضخم الإجمالي لأسعار المستهلكين إلى مستوى أقرب إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية عام 2024. بل إن هناك خطرًا من أن ينخفض ​​إلى أقل من 2 في المائة، كما يعتقد البعض. .

وقالت السيدة روزنر واربورتون: “إنه سيناريو يستحق بعض المناقشة”. “لا أعتقد أن هذا هو السيناريو الأكثر احتمالا، ولكن المخاطر أكثر توازنا.”

ما الخطأ الذي يمكن أن يحدث؟

وبطبيعة الحال، هذا لا يعني أن المسؤولين في بنك الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاد الأميركي خرجوا بالكامل من الأزمة. وقد ساعد انخفاض أسعار الغاز على خفض التضخم بشكل عام ومن خلال تغذية الأسعار الأخرى، مثل أسعار تذاكر الطيران. لكن أسعار الوقود متقلبة بشكل ملحوظ. وإذا تسببت الاضطرابات في المناطق المنتجة للغاز في ارتفاع تكاليف الطاقة بشكل غير متوقع، فإن القضاء على التضخم سوف يصبح أكثر صعوبة.

تحمل الجغرافيا السياسية أيضًا خطرًا آخر للتضخم: فالهجمات ضد السفن التجارية في البحر الأحمر تعبث بطريق عبور رئيسي للتجارة العالمية، على سبيل المثال. وإذا استمرت مثل هذه المشاكل وتفاقمت، فإنها يمكن أن تؤدي في نهاية المطاف إلى ارتفاع أسعار السلع.

ولعل الخطر الأكثر إلحاحا هو أن تباطؤ التضخم الكبير قرب نهاية عام 2023 ربما كان مبالغا فيه. في السنوات الأخيرة، تم تعديل أرقام الأسعار في نهاية العام صعودا، وجاءت بيانات التضخم لشهر يناير على الجانب الدافئ، ويرجع ذلك جزئيا إلى قيام بعض الشركات برفع الأسعار في بداية العام الجديد.

وقال شريف: «هناك مجموعة من التقلبات المقبلة». وقال إنه سيراقب عن كثب مجموعة من عمليات إعادة حساب التضخم المقرر إصدارها في 9 فبراير، والتي من شأنها أن تعطي صناع السياسة رؤية أوضح حول ما إذا كان التباطؤ الأخير ملحوظًا كما يبدو.

لكن السيد شريف قال إن النتيجة الإجمالية هي أن التضخم يبدو مستعدًا لمواصلة اعتداله.

يمكن أن يساعد ذلك في تمهيد الطريق لخفض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي توقع أنه قد يخفض تكاليف الاقتراض عدة مرات في عام 2024 بعد رفعها إلى أعلى مستوى منذ أكثر من 22 عامًا في محاولة لتهدئة الاقتصاد ومحاربة التضخم. تحت السيطرة.

وقال شريف: «لم يعد هناك الكثير من المخاطرة الصعودية في ذهني».