نشأ إدوارد سيلفا وهو يريد أن يصبح رئيسًا تنفيذيًا.

في عام 2018، التحق السيد سيلفا بكلية الدراسات العليا في إدارة الأعمال بجامعة ستانفورد بهدف إنشاء شركته الخاصة. قال: “كنت سأعيش حلم ستانفورد”. “كنت سأبحث عن مهندس، كنا سنبحث عن شركة لرأس المال الاستثماري ووجدنا شركة ناشئة في مجال التكنولوجيا”.

ثم أخبره أحد زملائه عن طريق آخر لرواد الأعمال الناشئين. وبدلاً من إنشاء شركة من الصفر – شارك سيلفا في تأسيس شركة قبل كلية إدارة الأعمال، وكان حتى رئيسها التنفيذي – كان بإمكانه شراء واحدة وإدارتها. وللقيام بذلك، كان عليه أن يجمع “صندوق بحث”، وهو عبارة عن مجموعة من الأموال من المستثمرين الراغبين في المراهنة على أن شابًا طموحًا ليس لديه سجل حافل سوف يكسبهم المال.

وكان السيد سيلفا، 34 عاما، مفتونا. وقال: “لقد أدركت أنه ليس عليك التعامل مع أصحاب رأس المال المغامر الذين لديهم توقعات غير معقولة”. بعد جمع صندوق بحث بقيمة أكثر من 30 مليون دولار من مجموعة صغيرة من المستثمرين، اشترى السيد سيلفا شركة MásLabor، وهي شركة استشارية في فيرجينيا متخصصة في تأشيرات العمل، في يوليو 2021. وكانت الشركة المستهدفة المثالية: المالكون، زوجان في حياتهم في السبعينيات، كان مستعدًا للتقاعد ولم يكن لديه أطفال – فقط 15 كلبًا.

بدأت صناديق البحث كتجربة في كلية إدارة الأعمال قبل أربعة عقود، ولكنها اكتسبت شعبية في السنوات الأخيرة، حيث قام المبتدئون المقنعون المسلحون بدرجات الماجستير في إدارة الأعمال بإغراء المستثمرين للقيام بهذه الرهانات المتخصصة مع وعد بعوائد عالية. خلال عامي 2020 و2021، تم استثمار ما يقرب من 800 مليون دولار في صناديق البحث، أي حوالي ثلث المبلغ الإجمالي الذي تم جمعه لهذه الصناديق منذ ظهور الفكرة، وفقًا لبيانات من كلية الدراسات العليا في إدارة الأعمال بجامعة ستانفورد.

قال إتش. إيرفينج جروسبيك، الأستاذ المساعد في جامعة ستانفورد: «في البداية، كان الأمر مجرد مجموعة من الطلاب المهتمين. يعود الفضل إلى السيد جروسبيك في طرح فكرة صندوق البحث في عام 1984 عندما كان محاضرًا في كلية هارفارد للأعمال وساعد جيم ساوثرن، وهو طالب في فصل ريادة الأعمال، في جمع الأموال للحصول على شركة يونيفورم برينتنج، وهي شركة طباعة لوثائق التأمين المتخصصة. .

قال السيد جروسبيك: “كان جيم قصة نجاح مبكرة”. في عام 1994، بعد 10 سنوات من توليه منصب الرئيس التنفيذي، باع ساذرن شركة “يونيفورم برينتينج” مقابل عائد قدره 24 ضعفًا على الاستثمار، وفقًا لدراسة أجريت عام 2016 حول ريادة الأعمال أجرتها كلية بوث للأعمال بجامعة شيكاغو.

وبعد زرع الفكرة في جامعة هارفارد، انضم السيد جروسبيك إلى جامعة ستانفورد، حيث قدم نموذج صندوق البحث لأجيال من طلاب كليات إدارة الأعمال. وقال: “في نهاية المطاف، اجتمعت الموهبة ورأس المال والفرصة معًا لتشكيل مجتمع صندوق بحث حقيقي”.

اليوم، يتم تدريس دورات صندوق البحث في كل برامج ماجستير إدارة الأعمال الرئيسية تقريبًا، بما في ذلك كلية كيلوغ للإدارة في جامعة نورث وسترن وكلية ييل للإدارة، على الرغم من أن جامعة ستانفورد لا تزال واحدة من أكبر المؤيدين وهي المؤسسة الوحيدة التي تتبع مخططات البيانات باستمرار نمو الصناعة. وفي العقد الماضي، زاد عدد الصناديق التي تم إنشاؤها خمس مرات، حيث ارتفع إلى 105 في عام 2023 من 20 في عام 2013.

في حين أن تمويل رأس المال الاستثماري انخفض، وتراجع التوظيف في مجال التكنولوجيا، وركدت الرواتب في وول ستريت، فقد أثبتت صناديق البحث أنها وسيلة جذابة – وإن كانت صغيرة – للاستثمار. ما يسمى بمتوسط ​​معدل العائد الداخلي – الطريقة الأكثر شيوعا للمستثمرين لقياس إمكانات فرصة الاستثمار – لجميع استثمارات صناديق البحث من عام 1986 إلى عام 2021 كان 35 في المائة، وهو أعلى بكثير من نسبة 15 في المائة التي عائدتها صناديق الأسهم الخاصة. العقدين الماضيين.

في الأيام الأولى، كان معظم المستثمرين من الأفراد الأثرياء الذين دعموا رواد الأعمال الشباب – حيث تبرعوا بما يتراوح بين مئات الآلاف من الدولارات إلى بضعة ملايين – لكن كبار المستثمرين، بما في ذلك شركات الأسهم الخاصة، بدأوا مؤخرًا الاستثمار في صناديق البحث.

تسير استراتيجية صندوق البحث النموذجية على النحو التالي: يقوم رجل الأعمال بجمع جولة تمويل أولية لتغطية راتبه ونفقات السفر أثناء البحث عن شركة للشراء. على الرغم من عدم وجود وصفة لعملية استحواذ ناجحة، إلا أن معظمها يشترك في بعض المكونات الرئيسية: الشركة مربحة وفي صناعة مجزأة (مثل التدفئة والتهوية وتكييف الهواء أو الرعاية الصحية المنزلية أو إدارة النفايات)، ويقترب أصحابها من التقاعد دون وريث واضح.

إذا وجد الرئيس التنفيذي المحتمل هدفًا، فسوف يعود إلى المستثمرين لمحاولة جمع جولة ثانية من التمويل لشراء الشركة. يحقق المستثمرون ورجال الأعمال عائدًا إذا تم بيع الشركة المستحوذ عليها أو طرحها للاكتتاب العام بمبلغ أكبر مما تم شراؤه.

وكان الحاصلون على درجة الماجستير في إدارة الأعمال من كليات إدارة الأعمال الكبرى قادرين منذ فترة طويلة على جمع ملايين الدولارات من أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية لتمويل شركاتهم الناشئة، وأصبحت صناديق البحث وسيلة أخرى يستخدمها بعضهم لجمع مبالغ كبيرة بعد حصولهم على الدرجة العلمية مباشرة. ومع ذلك، يتعين عليهم إقناع المستثمرين الحذرين.

قال جي جي كينج، أحد المستثمرين في صندوق البحث: “غالبًا ما يتعامل الباحثون مع شركة صغيرة من مدرسة راقية دون الكثير من الخبرة”.

يبحث السيد كينج عن رواد الأعمال المتواضعين والمتعاونين والذين لديهم عروض مبيعات جيدة – وهي ثلاث صفات يعتقد أنها ضرورية للتغلب على شكوك البائعين المحتملين وموظفيهم. فقط عندما يقتنع بهذه الصفات يقرر الاستثمار. وأضاف: “سيكون الناس متشككين فيك بحق”.

قال السيد سيلفا، الذي أصبح الرئيس التنفيذي لشركة MásLabor، إنه كتب أكثر من 1000 رسالة بريد إلكتروني شخصية وأجرى حوالي 800 مكالمة هاتفية قبل العثور على الهدف الصحيح – شركة تتمتع بصحة مالية جيدة، مع استعداد أصحابها للبيع.

وقال عن MásLabor: “لقد نظرت إلى مواردهم المالية وقلت، واو، هناك شيء مميز حقًا هنا”. لم يكشف السيد سيلفا عن المبلغ الذي دفعه، باستثناء القول إنه كان أكثر من ضعف متوسط ​​سعر شراء صندوق البحث لعام 2021 البالغ 16.5 مليون دولار – وهو ما يصل إلى أكثر من 33 مليون دولار.

استغرق إتمام الصفقة أكثر من خمسة أشهر وتضمنت اقتلاع زوجته الحامل في شهرها الثامن وطفلهما الصغير من كاليفورنيا ونقل الجميع إلى فيرجينيا. (أغلق السيد سيلفا شركته السابقة، هينلايت، بعد أن ناضل من أجل توسيع نطاق الأعمال).

وكجزء من الصفقة، استحوذ أيضًا على AgWorks H2، وهي شركة شريكة لـ MásLabor. يعتزم السيد سيلفا القيام بالمزيد من عمليات الاستحواذ لبناء الأعمال.

تكتسب استراتيجية النمو القائمة على الاستحواذ شعبية، مدفوعة جزئيا بزيادة المنافسة بين المستثمرين والباحثين. قال بيتر كيلي، وهو مستثمر في صندوق بحث ومحاضر في كلية إدارة الأعمال في جامعة ستانفورد، متحدثاً عن استراتيجية الاندماج والاستحواذ الناشئة في الصناعة: “أنت تقوم بالاستيلاء على الأراضي وشراء أكبر عدد ممكن من هذه الشركات ثم تجميعها معًا”.

قالت كيلسي هولاند، خريجة كلية هارفارد للأعمال عام 2023 والتي قامت بجمع صندوق بحث العام الماضي، إنها تدرك جيدًا المنافسة المتزايدة. قالت السيدة هولاند، التي عملت كمديرة منتجات في شركات مثل إكوينوكس قبل كلية إدارة الأعمال: “لقد تم اكتشاف البحث”.

مثل السيد سيلفا، أرادت السيدة هولاند دائمًا أن تكون الرئيس التنفيذي لشركة وافترضت أنها ستحقق هدفها من خلال تأسيس شركة ناشئة. ثم، في عامها الأول في كلية إدارة الأعمال، تعلمت عن صناديق البحث – وهو نموذج قالت إنها وأقرانها انجذبوا إليه بشكل خاص في المناخ الاقتصادي الحالي.

وقالت: “إذا كنت متصلاً بالإنترنت، فإنك تقرأ عن كل هذه الشركات الناشئة التي كنت تعتقد أنها تحقق أداءً جيدًا، وهي الآن تقوم بجولات متزايدة، وتكافح وتسريح العمال”.

وفي سبتمبر/أيلول، بدأت السيدة هولاند، 33 عاماً، البحث عن شركة رعاية صحية للاستحواذ عليها، بعد أن جمعت حوالي نصف مليون دولار من الأفراد وشركات الاستثمار أثناء بحثها عن شركة للشراء. لقد أرسلت مئات من رسائل البريد الإلكتروني المخصصة لأصحاب الأعمال والتقت بأكثر من 20 بائعًا محتملاً.

وقالت السيدة هولاند إن العديد من المالكين الذين التقت بهم يتلقون رسائل بريد إلكتروني متكررة من باحثين آخرين وشركات أسهم خاصة مهتمة أيضًا بالاستحواذ على شركاتهم. إذا وجدت شركة، فإنها تخطط للعودة إلى مستثمريها لطلب ما يتراوح بين 10 ملايين دولار إلى 100 مليون دولار، اعتمادًا على حجم الهدف.

لا تعتقد السيدة هولاند أن صناديق البحث هي طريق مؤكد للوصول إلى مكتب زاوية، نظرًا للسوق التنافسية المتزايدة، لكنها قالت إنها واثقة من أنها ستجد الشركة المناسبة. “الأمر يتطلب المزيد من الإبداع هذه الأيام.”