معدلات الرهن العقاري والتضخم يمكن أن تلفت الانتباه إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي في هذه الانتخابات

من المتوقع أن يكون هذا العام عامًا كبيرًا بالنسبة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي: فهم يتوقعون خفض أسعار الفائدة عدة مرات مع انخفاض التضخم بشكل مطرد، مما يمنحهم فرصة لتقليص جهد دام عامين لتهدئة الاقتصاد.

لكن عام 2024 هو أيضًا عام الانتخابات – والتحول المتوقع في موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يوجهه إلى دائرة الضوء السياسية مع بدء موسم الحملات الانتخابية.

ومن خلال تغيير تكلفة اقتراض الأموال، تساعد قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي على تعزيز قوة الاقتصاد الأمريكي. البنك المركزي مستقل عن البيت الأبيض – مما يعني أن الإدارة ليس لديها سيطرة أو مساهمة في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. وهذا البناء موجود على وجه التحديد حتى يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من استخدام أدواته القوية لتأمين الاستقرار الاقتصادي الطويل الأجل بغض النظر عما إذا كانت سياساته تساعد أو تلحق الضرر بالمرشحين للمناصب. ويحرص مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي بشدة على حماية هذا الاستقلال ويصرون على أن السياسة لا تؤثر في قراراتهم.

وهذا لا يمنع الساسة من الحديث عن بنك الاحتياطي الفيدرالي. في الواقع، تشير التعليقات الأخيرة من المرشحين الرئيسيين إلى أنه من المرجح أن يكون البنك المركزي موضوعًا ساخنًا مع اقتراب شهر نوفمبر.

أمضى الرئيس السابق دونالد جيه ترامب، المرشح الأوفر حظا للفوز بترشيح الحزب الجمهوري، فترة ولايته كرئيس في إقناع بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، وفي الأشهر الأخيرة، جادل في المقابلات وفي التجمعات الحاشدة بأن أسعار الفائدة على الرهن العقاري – التي ترتبط ارتباطا وثيقا سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي — مرتفعة للغاية. إنها نقطة نقاش قد تلعب دورًا جيدًا عندما تشكل القدرة على تحمل تكاليف السكن تحديًا للعديد من العائلات الأمريكية.

ومع ذلك، يشير تاريخ ترامب إلى أنه يمكن أن يتخذ أيضًا المسار المعاكس إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة: فقد أمضى انتخابات عام 2016 في انتقاد بنك الاحتياطي الفيدرالي لإبقائه أسعار الفائدة منخفضة، وهو ما قال إنه يمنح الديمقراطيين الحاليين ميزة.

وتجنب الرئيس بايدن الحديث عن بنك الاحتياطي الفيدرالي احتراما لاستقلال المؤسسة، وهو الأمر الذي أشار إليه. لكنه ألمح إلى تفضيله عدم استمرار أسعار الفائدة في الارتفاع: فقد وصف مؤخراً تقرير الوظائف الإيجابي ولكن المعتدل بأنه “نقطة جيدة” كانت “مطلوبة للنمو المستقر وانخفاض التضخم، وليس تشجيع بنك الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة”.

ولم يقدم البيت الأبيض تعليقا رسميا.

وتعكس مثل هذه التصريحات حقيقة أوضحتها استطلاعات الرأي السياسية: وهي أن الأسعار المرتفعة ومعدلات الفائدة المرتفعة على الرهن العقاري تؤثر على المعنويات الاقتصادية وتؤدي إلى تحويل الناخبين إلى كآبة، على الرغم من تباطؤ التضخم الآن وبقاء سوق العمل قوياً إلى حد مدهش. وبما أن تلك القضايا المتعلقة ببنك الاحتياطي الفيدرالي لها صدى لدى الأميركيين، فمن المرجح أن يظل البنك المركزي في دائرة الضوء.

قال مارك سبيندل، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بوتوماك ريفر كابيتال والمؤلف المشارك لكتاب عن سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي: “من المؤكد أن الاقتصاد سيكون مهما”.

ورفع صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة من قرب الصفر إلى نطاق 5.25 إلى 5.5%، وهو أعلى مستوى منذ 22 عامًا، بين أوائل عام 2022 وصيف 2023. وكان المقصود من هذه التغييرات إبطاء النمو الاقتصادي، مما سيساعد في كبح التضخم السريع.

ولكن الآن، بدأت ضغوط الأسعار في التراجع، ومن الممكن أن يبدأ مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي قريباً في مناقشة متى ومدى قدرتهم على خفض أسعار الفائدة. وتوقع صناع السياسة الشهر الماضي أن يتمكنوا من خفض تكاليف الاقتراض ثلاث مرات هذا العام، إلى حوالي 4.6 في المائة، ويعتقد المستثمرون أن أسعار الفائدة قد تنخفض أكثر، إلى حوالي 3.9 في المائة بحلول نهاية العام.

كما يعمل المسؤولون على تقليص ميزانيتهم ​​العمومية الكبيرة من حيازات السندات منذ عام 2022 – وهي عملية يمكن أن تدفع أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى الارتفاع عند الهامش، مما يؤدي إلى إبعاد بعض الحيوية عن الأسواق والنمو الاقتصادي. لكن المسؤولين أشاروا في الدقائق الأخيرة إلى أنهم قد يناقشون قريبا موعد الابتعاد عن هذه العملية.

وبالفعل، بدأت تكاليف الرهن العقاري التي أشار إليها ترامب في التراجع مع توقع المستثمرين انخفاض أسعار الفائدة: بلغت أسعار الفائدة لآجل 30 عاما ذروتها عند 7.8% في أواخر أكتوبر/تشرين الأول، وهي الآن أعلى بقليل من 6.5%.

وفي حين يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي تفسير تحوله المستمر استناداً إلى العوامل الاقتصادية ــ فقد انخفض التضخم بسرعة، ويريد بنك الاحتياطي الفيدرالي تجنب المبالغة فيه والتسبب في الركود ــ فإنه قد يترك محافظي البنوك المركزية يعدلون سياستهم عند منعطف سياسي حرج.

ويصر المسؤولون السابقون والحاليون في بنك الاحتياطي الفيدرالي على أن الانتخابات لن تكون ذات أهمية حقيقية. ويحاول صناع السياسات تجاهل السياسة عندما يتخذون قرارات أسعار الفائدة، وقد قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتغيير أسعار الفائدة في سنوات الانتخابات الأخيرة الأخرى، بما في ذلك في بداية الوباء في عام 2020.

قال جيمس بولارد، الذي كان رئيساً لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس حتى العام الماضي: “لا أعتقد أن السياسة تدخل في النقاش كثيراً في بنك الاحتياطي الفيدرالي”. “يتفاعل بنك الاحتياطي الفيدرالي بنفس الطريقة في سنوات الانتخابات كما يفعل في السنوات غير الانتخابية”.

لكن البعض في وول ستريت يعتقدون أن خفض أسعار الفائدة قبل الانتخابات مباشرة يمكن أن يضع البنك المركزي في موقف صعب من الناحية البصرية – خاصة إذا حدثت التحركات بالقرب من نوفمبر.

وقالت لورا روزنر واربورتون، كبيرة الاقتصاديين والشريك المؤسس في شركة ماكروبوليسي بيرسبيكتيفز للأبحاث الاقتصادية: “سيكون الأمر غير مريح على نحو متزايد”. وقال العديد من المحللين إن خفض أسعار الفائدة عاجلاً وليس آجلاً يمكن أن يساعد في هذه البصريات.

وتوقع السيد سبيندل أنه من المرجح أن يستمر ترامب في الحديث عن بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال الحملة الانتخابية، مما قد يؤدي إلى تضخيم أي إزعاج.

منذ أوائل التسعينيات، تجنبت الإدارات الرئاسية عموماً الحديث عن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. لكن السيد ترامب قلب هذا التقليد رأساً على عقب عندما كان مرشحاً ثم لاحقاً عندما كان في منصبه، حيث كان يهاجم جيروم باول، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بانتظام، على وسائل التواصل الاجتماعي وفي المقابلات. فقد وصف مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنهم “أغبياء”، ووصف باول بأنه “عدو”.

كان السيد ترامب قد رشح السيد باول ليحل محل جانيت إل يلين كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، ولكن لم يستغرق الأمر وقتًا طويلاً قبل أن يتوتر بشأن اختياره. أعاد السيد بايدن ترشيح السيد باول لولاية ثانية. وقد قال السيد ترامب بالفعل إنه لن يعيد تعيين السيد باول كرئيس لبنك الاحتياطي الفيدرالي إذا أعيد انتخابه.

وبطبيعة الحال، لن تكون هذه هي المرة الأولى التي يعدل فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسته على خلفية مشحونة سياسيا. كان هناك قلق بين بعض الاقتصاديين من أن تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2019، عندما كانت إدارة ترامب تضغط من أجلها، ستبدو وكأنها رضوخ. فقد خفض محافظو البنوك المركزية أسعار الفائدة في ذلك العام على أي حال.

قال السيد باول في ذلك الوقت: «نحن لا نأخذ في الاعتبار الاعتبارات السياسية أبدًا». “نحن أيضًا لا ندير السياسة النقدية من أجل إثبات استقلالنا”.

قال الاقتصاديون إن الحيلة لخفض أسعار الفائدة في عام الانتخابات ستكون التواصل الواضح: من خلال شرح ما يفعلونه ولماذا، قد يتمكن محافظو البنوك المركزية من تبديد المخاوف من أن أي قرار بالتحرك أو عدم التحرك له دوافع سياسية.

وقال ماثيو لوزيتي، كبير الاقتصاديين الأميركيين في دويتشه بنك: “الشيء الأساسي هو إبقاء الأمر واضحاً ومشروعاً”. “لماذا يفعلون ما يفعلون؟”