اقتصاد

لماذا ارتفاع أسعار الفائدة الفيدرالية ليس خارج الطاولة تمامًا


ولا يتوقع المستثمرون أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى، وقد أوضح المسؤولون أنهم يرون أن المزيد من الزيادات غير محتملة. ولكن من بين الدروس المهمة التي نستخلصها من تعليقات بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة هي أن الأمر غير المرجح وغير المتصور ليسا نفس الشيء.

بعد أن أبقى البنك المركزي أسعار الفائدة ثابتة عند 5.3% الأسبوع الماضي، ألقى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤتمرًا صحفيًا أكد فيه أن ما لم يقله مهم.

وعندما سئل عما إذا كان المسؤولون قد يرفعون أسعار الفائدة مرة أخرى، قال إنه يعتقد أنهم ربما لن يفعلوا ذلك – لكنه تجنب أيضًا استبعاد هذا الاحتمال بشكل كامل. وعندما سُئل مرتين عما إذا كان يعتقد أن أسعار الفائدة مرتفعة بالقدر الكافي لوضع التضخم تحت السيطرة الكاملة، تردد مرتين حول هذا السؤال.

قال السيد باول: “نعتقد أنها مقيدة ونعتقد أنها ستكون مقيدة بما فيه الكفاية بمرور الوقت”، لكنه أضاف تحذيرًا بالغ الأهمية: “سيكون هذا سؤالًا يجب أن تجيب عليه البيانات”.

كانت هناك رسالة في تلك المراوغة. وفي حين أن المسؤولين يميلون أكثر إلى الإبقاء على أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية لفترة طويلة من أجل ترويض التضخم، فإن صناع السياسات قد يكونون منفتحين على أسعار فائدة أعلى إذا عاد التضخم إلى الارتفاع. وقد أوضح مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي ذلك في المقابلات والتعليقات العامة على مدار الأيام القليلة الماضية.

قال نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، يوم الثلاثاء، إنه يشعر بالقلق بشأن السيناريو الذي يعلق فيه التضخم عند مستواه الحالي، وألمح إلى أنه من الممكن أن ترتفع أسعار الفائدة أكثر.

قالت ميشيل بومان، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي التي تميل إلى تفضيل أسعار الفائدة الأعلى، إنها لا تزال “على استعداد لرفع” تكاليف الاقتراض إذا ظل التقدم في خفض التضخم متوقفا أو انعكس. وقال توماس باركين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، إنه يعتقد أن أسعار الفائدة تؤثر على الاقتصاد ولكن “الوقت سيحدد” ما إذا كانت تفعل ذلك بشكل كافٍ.

لا يزال المسؤولون يتوقعون بشدة أن يتباطأ الاقتصاد نظرًا لتحديد سعر الفائدة اليوم، وهو ما يعتقدون أنه يؤثر على الطلب لأنه يجعل اقتراض الأموال من أجل التوسع أكثر تكلفة بالنسبة للشركات وللأسر للشراء عن طريق الائتمان. وبينما توقف التقدم في خفض التضخم في الآونة الأخيرة، كان صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي واضحين في أن النتيجة الأكثر ترجيحًا في هذه المرحلة هي أنهم سيبقون على أسعار الفائدة عند مستوى اليوم لبعض الوقت من أجل كبح النمو تدريجيًا وتحقيق زيادات في الأسعار. العودة إلى هدفهم 2 في المئة.

وقال صناع السياسات أيضًا إنه على الرغم من تصميمهم في عامي 2022 و2023 على خفض التضخم حتى لو كان ذلك بتكلفة اقتصادية باهظة، إلا أنهم يتخذون الآن نهجًا أكثر حذرًا. وانخفض التضخم بشكل حاد من أعلى مستوياته في عام 2022. إن خفض التضخم بسرعة أقل إلحاحاً بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في ضوء الاعتدال، لذا يتمتع المسؤولون بالحرية في التحرك بحذر ومحاولة تجنب التسبب في الركود.

ولكن في حين يستقر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي على فترة توقف بينما ينتظرون أن تتمكن سياستهم من الضغط على الاقتصاد بالقدر الكافي للتغلب على الزيادات السريعة في الأسعار، فإن هذا الموقف قد يتغير. وإذا بدأ التضخم في التباطؤ بشكل حاسم مرة أخرى، فإنهم يتوقعون خفض أسعار الفائدة. وإذا فاجأهم التضخم بالارتفاع مرة أخرى، فإن زيادة أسعار الفائدة تظل ممكنة.

ولحسن الحظ بالنسبة لأي شخص ينتظر انخفاض أسعار الفائدة على بطاقات الائتمان أو السيارات أو الرهن العقاري – ويأمل ألا ترتفع تكاليف الاقتراض أكثر – يتوقع معظم الاقتصاديين أن يتباطأ التضخم في الأشهر المقبلة، ولا يتوقع أي منهم أن يرتفع.

لقد توقف التضخم في الأشهر الأخيرة بعد انخفاضه بشكل حاد في العام الماضي، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن تكاليف الإسكان أثبتت عنادها بشكل مدهش ومع ارتفاع تكاليف التأمين. لكن الاقتصاديين في استطلاع أجرته بلومبرج يعتقدون أن ذلك قد يتغير بدءًا من الأسبوع المقبل: من المتوقع أن تظهر بيانات مؤشر أسعار المستهلك الجديدة أن التضخم الإجمالي انخفض إلى 3.4% في أبريل، منخفضًا من 3.5% في مارس.

وبحلول نهاية العام، يتوقع الاقتصاديون أن ينخفض ​​هذا المقياس إلى 2.9 في المائة. في الواقع، لم يتوقع أي خبير اقتصادي في استطلاع آخر لبلومبرج أن يكون أعلى من مستواه الحالي بحلول الربع الأخير من عام 2024. ومن المتوقع أن يكون مؤشر التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، أقل من ذلك، عند 2.5%.

وقال جينادي غولدبرغ، استراتيجي الأسعار في شركة تي دي سيكيوريتيز: “الجميع في نفس المعسكر – ولكن أعتقد أن ذلك لأسباب وجيهة”، مشيراً إلى أن الاقتصاديين واثقون إلى حد ما من أن تضخم الإيجارات سوف يتباطأ وأن أسعار التأمين يجب أن تهدأ في نهاية المطاف.

وأضاف: “مستوى الثقة مرتفع إلى حد ما بأن التضخم سينخفض ​​بحلول نهاية العام”. “السؤال هو ما إذا كان سعر الفائدة سينخفض ​​بسرعة كافية أو في وقت مبكر بما يكفي ليقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة هذا العام.”

وتفسر توقعات التضخم الأكثر برودة السبب الذي يجعل المستثمرين يتوقعون على نطاق واسع أيضًا انخفاض أسعار الفائدة، وليس ارتفاعها، في الأشهر المقبلة. لقد خفضت الأسواق بشكل حاد توقعاتها لتخفيضات متعددة في أسعار الفائدة هذا العام، لكنها ترى فرصة قوية لتخفيض واحد أو اثنين بحلول نهاية العام. وهم لا يرون في الأساس أي فرصة لزيادة المعدل.

ولكن على الرغم من أن هذا لا يتوقعه أحد، إلا أن هناك دائماً خطر عودة التضخم إلى الارتفاع. يمكن أن تؤدي القضايا الجيوسياسية إلى ارتفاع أسعار البنزين، الأمر الذي قد يؤثر بعد ذلك على المنتجات والخدمات الأخرى مثل أسعار تذاكر الطيران. أو – وهو الأمر الأكثر إثارة للقلق بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي – قد يستعيد الاقتصاد عافيته، مما يسمح للشركات برفع أسعار السلع والخدمات بسرعة أكبر.

ويبدو أن هذا السيناريو الثاني هو ما ينتبه إليه المسؤولون، وقد اقترح البعض أنهم سوف يكونون منفتحين على رفع تكاليف الاقتراض إذا اقتنعوا بأن مستويات أسعار الفائدة اليوم لم تكن كافية للضغط على النمو والأسعار.

وقال كاشكاري: “إذا كنا بحاجة إلى إبقاء أسعار الفائدة عند مستوياتها لفترة طويلة من الوقت لكبح جماح الاقتصاد، أو حتى إذا كنا بحاجة إلى رفعها، فسنفعل ما يتعين علينا القيام به لخفض التضخم مرة أخرى”. قال يوم الثلاثاء.

النتيجة؟ ويتوقع المستثمرون والاقتصاديون والمسؤولون في بنك الاحتياطي الفيدرالي أنفسهم على نطاق واسع أن الخطوة التالية التي سيتخذها البنك المركزي ستكون خفض أسعار الفائدة. ولكن هذا لأنهم واثقون من أن التضخم على وشك الانخفاض. وإذا ثبت خطأ هذه النظرة، فقد تتغير الأمور.



المصدر

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى