تقنية

في وادي السيليكون، يواجه رأس المال الاستثماري تحولاً بين الأجيال

[ad_1]

ريد هوفمان، مؤسس LinkedIn وصاحب رأس المال الاستثماري منذ فترة طويلة، لم يعد الوجه العام لشركة المشاريع Greylock. انفصل مايكل موريتز، الذي كان يعمل في شركة سيكويا كابيتال لمدة 38 عامًا، رسميًا عن شركة الاستثمار في الصيف الماضي. كما غادر جيف جوردان، أحد كبار المستثمرين في شركة أندريسن هورويتز لمدة 12 عامًا، في شهر مايو.

إنهم من بين أبرز جيل من المستثمرين في وادي السيليكون الذين خرجوا من رأس المال الاستثماري في نهاية فترة انتعاش مربحة استمرت 15 عامًا لهذه الصناعة.

كثيرون يغادرون. المستثمرون في تايجر جلوبال نموذج, شركاء مشروع Lightspeedأعلنت كل من Emergence Capital وSpark Capital عن خطط للتراجع. وقالت فاوندري جروب، وهي شركة مشاريع مقرها في بولدر بولاية كولورادو، والتي دعمت 200 شركة منذ عام 2006، في يناير/كانون الثاني إنها لن تجمع تمويلاً آخر.

مجتمعة، خلقت موجة المغادرين المستمرة شعورا بأن رأس المال الاستثماري – وهو ركن تمويل بقيمة 1.1 تريليون دولار يستثمر في الشركات الخاصة الناشئة، وفي بعض الأحيان شركات ناشئة مثل أبل، وجوجل، وأمازون – يمر بلحظة انتقالية.

وقال آلان وينك، المدير الإداري لأسواق رأس المال في شركة EisnerAmper، التي تقدم خدمات استشارية لشركات رأس المال الاستثماري: “نحن عند نقطة تحول”. وعلى الرغم من وجود موجات من التقاعد في الماضي، إلا أنه قال إن هذه كانت أكثر وضوحًا.

ويخلق حجم التداول فرصة أمام المستثمرين الجدد للتقدم، مما قد يغير من هم اللاعبين الأقوياء في وادي السيليكون. وقد يؤدي ذلك أيضًا إلى تغيير حسابات الشركات الناشئة عندما تقرر الشركات الاستثمارية التي ستسعى للحصول على المال منها.

ومع ذلك، يواجه الجيل الأخير من المستثمرين مشهدًا استثماريًا ناشئًا أصبح أكثر صعوبة. عدد قليل من صناديق رأس المال الاستثماري يجني ذلك النوع من المكاسب الهائلة – التي تأتي من طرح الشركات الناشئة للاكتتاب العام أو شراؤها – والتي يمكن أن تؤمن سمعة المستثمر. وهذا أيضًا يجعل من الصعب على الشركات الاستثمارية جمع الأموال، حيث انخفض جمع الأموال من قبل الصناعة بنسبة 61 بالمائة العام الماضي وخفضت بعض الشركات الكبيرة أهدافها.

الجيل الأخير من المستثمرين، ومن بينهم السيد موريتز، 69 عامًا؛ والسيد هوفمان، 56 عاماً؛ وجون دوير من كلاينر بيركنز، 72 عامًا؛ وجيم براير من شركة Accel، 62 عامًا؛ وبيل جورلي، من شركة Benchmark، البالغ من العمر 57 عامًا، صعد إلى الصدارة من خلال المراهنة على شركات الإنترنت الاستهلاكية الناشئة مثل Google، وFacebook، وUber، وAirbnb، التي تحولت إلى شركات عملاقة.

وينتظر أصحاب رؤوس الأموال المغامرة الصاعدون اليوم نسختهم من هؤلاء الفائزين. بعض الشركات الناشئة ذات القيمة العالية – مثل OpenAI، شركة الذكاء الاصطناعي التي تبلغ قيمتها 86 مليار دولار – ليست في عجلة من أمرها للاكتتاب العام أو البيع. وقد يستغرق الهوس بالذكاء الاصطناعي التوليدي سنوات قبل أن يترجم إلى انتصارات كبيرة.

قال ديفيد يورك، المستثمر في شركة Top Tier Capital، التي تستثمر في شركات رأس المال الاستثماري الأخرى: “نحن في فترة إعادة الضبط هذه، بناءً على مكان وجود التكنولوجيا وإلى أين تتجه”. “سوف تظهر هذه النجوم.”

يواصل رواد الصناعة مثل فينود خوسلا من شركة خوسلا فنتشرز، ومارك أندريسن من أندريسن هورويتز، وبيتر ثيل من صندوق المؤسسين كتابة الشيكات وممارسة النفوذ. (لقد دعمت الشركات الثلاث جميعها OpenAI.)

لكن العديد من الشركات الأخرى تتنحى عن مناصبها بعد أن تحولت سلسلة المكاسب التي استمرت 15 عامًا والتي حصدت المليارات من الأرباح لهذه الصناعة مؤخرًا إلى الانكماش. تستثمر شركات رأس المال الاستثماري عادة أكثر من دورات تمويلية مدتها 10 سنوات، وبعضها لا يرغب في الاشتراك لمدة عقد آخر.

قال مايك فولبي، 57 عاماً، وهو مستثمر في شركة إندكس فنتشرز، والذي قال مؤخراً إنه سيتنحى عن الصندوق التالي للشركة: “هناك عنصر سوق صاعدة في هذا الأمر”. تم نشر قرار السيد فولبي في وقت سابق من خلال النشرة الإخبارية Newcomer.

وقال السيد وينك من شركة EisnerAmper إنه في بعض الحالات، يكون المستثمرون الذين يدعمون صناديق رأس المال الاستثماري حريصين على الحصول على دماء جديدة. الرسالة، قال: اخرج إلى الأعلى.

وأضاف: “لا تكن مثل الكثير من الرياضيين المحترفين الذين وقعوا على العقد الأخير ولم يكن أدائك في الملعب قريبًا مما كان عليه في أيام مجدك”.

لسنوات عديدة، كان رأس المال الاستثماري ينمو، مدفوعا بأسعار الفائدة المنخفضة التي أغرت المستثمرين في كل مكان لخوض المزيد من المخاطر. وقد سمح النقد الرخيص، فضلا عن انتشار الهواتف الذكية ومساحة التخزين السحابية الوفيرة، للعديد من الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا بالازدهار، مما أدى إلى تحقيق عوائد وفيرة للمستثمرين الذين راهنوا على تلك الشركات على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية.

ارتفعت الاستثمارات في الشركات الناشئة في الولايات المتحدة ثمانية أضعاف لتصل إلى 344 مليار دولار بين عامي 2012 و2022، وفقا لشركة PitchBook، التي تتعقب الشركات الناشئة. نمت شركات رأس المال الاستثماري من شراكات صغيرة إلى شركات إدارة أصول ضخمة.

وتدير أكبر الشركات الاستثمارية، بما في ذلك سيكويا كابيتال وأندريسن هورويتز، استثمارات تبلغ قيمتها عشرات المليارات من الدولارات. لقد توسعت إلى صناديق أكثر تخصصًا تركز على الأصول مثل العملات المشفرة، وفتحت مكاتب في أوروبا وآسيا وانخرطت في مجالات جديدة مثل إدارة الثروات والأسهم العامة.

كما أصبح أندريسن هورويتز، وسيكويا كابيتال، وبيسمر فينتشر بارتنرز، وجنرال كاتاليست وآخرون مستشارين استثماريين مسجلين، مما يعني أنه يمكنهم الاستثمار في أكثر من مجرد شركات خاصة. كان رأس المال الاستثماري لفترة وجيزة الوظيفة الساخنة للشباب الطموح في مجال التمويل.

وساهمت التوسعات في اتخاذ بعض المستثمرين قرارات بالتراجع. وقال السيد فولبي، الذي انضم إلى شركة Index Ventures في عام 2009 بعد 14 عامًا في شركة Cisco، إنه دخل في رأس المال الاستثماري لتغيير وتيرة عالم الشركات. لقد دعم الشركات الناشئة بما في ذلك شركة رسائل العمل Slack وشركة الذكاء الاصطناعي الناشئة Cohere.

لكن على مر السنين، أصبحت إندكس – وصناعة المشاريع بشكل عام – أكبر وأكثر احترافية.

قال السيد فولبي: «ربما يتعين على شخص آخر أن يخوض تلك المعركة».

كما حققت العديد من صناديق الاستثمار نمواً كبيراً إلى الحد الذي جعل امتلاك حصة في شركة “يونيكورن” أو شركة ناشئة تبلغ قيمتها مليار دولار أو أكثر، لم يعد كافياً لجني نفس الأرباح كما كان من قبل.

وقالت ريناتا كوينتيني، المستثمرة في شركة رينيجيد بارتنرز، وهي شركة لرأس المال الاستثماري: “إذا كنت تريد إرجاع ثلاثة أضعاف رأس المال الخاص بك، فإن وحيد القرن ليس كافياً”. وأضافت: “أنت بحاجة إلى عشاري الذرة”، في إشارة إلى شركة ناشئة تبلغ قيمتها 10 مليارات دولار أو أكثر.

قالت كوينتيني إن الشركات الكبرى انتقلت من تزويد مستثمريها بالأرباح من التعريف التقليدي لرأس المال الاستثماري – الشركات الصغيرة جدا عالية المخاطر مع إمكانية النمو الكبير – إلى فكرة أكثر عمومية هي “التعرض للتكنولوجيا”.

وقد شعر مانو كومار، مؤسس شركة المشاريع K9 Ventures، بهذا التحول. منذ عام 2009، قام بتحرير شيكات بقيمة 500 ألف دولار أو أقل للاستثمار في الشركات الناشئة. تم طرح بعض هذه الاستثمارات، بما في ذلك Lyft وTwilio، للاكتتاب العام، بينما تم بيع البعض الآخر لشركات التكنولوجيا الكبرى مثل LinkedIn وMeta وGoogle وTwitter.

لكنه قال إنه ابتداء من العام الماضي، بدأ مستثمرو رأس المال الاستثماري الذين كانوا سيقدمون الجولة التالية من التمويل للشركات الناشئة التي يدعمها، يطالبون برؤية المزيد من التقدم قبل الاستثمار. (تقوم الشركات البادئة عادة بجمع سلسلة من التمويلات الضخمة على نحو متزايد إلى أن يتم طرحها للاكتتاب العام أو بيعها). وكان المشترون المحتملون يسرحون الموظفين ويخفضون التكاليف، ولا يستحوذون على الشركات البادئة.

وقال كومار: «الشركات اليوم ليس لديها سوى خيار واحد. “عليهم بناء مشروع تجاري حقيقي.”

وفي تشرين الأول (أكتوبر)، أخبر كومار المستثمرين أن حسابات استراتيجيته الاستثمارية لم تعد ناجحة، وأنه لن يجمع صندوقًا استثماريًا جديدًا. ويخطط لمراقبة السوق وإعادة النظر في الخيار خلال عام.

وقال: “أريد أن أكون مقتنعاً بما ستكون عليه استراتيجيتي”. “ليس لدي هذه القناعة في الوقت الحالي.”



[ad_2]

المصدر

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى