تقنية

تصاعد التوترات في وادي السيليكون بشأن مبيعات أسهم الشركات الناشئة


أطلق سهيل براساد، رجل الأعمال، صندوقاً في مارس/آذار أطلق عليه اسم Destiny Tech100. يمتلك الصندوق أسهمًا في شركات ناشئة في مجال التكنولوجيا مثل شركة المدفوعات Stripe، وشركة صناعة الصواريخ SpaceX، وشركة الذكاء الاصطناعي OpenAI.

قليل من الناس يحصلون على فرصة للاستثمار في هذه الشركات المملوكة للقطاع الخاص، حيث لا يتم تداول أسهمها بشكل علني. كانت نية السيد براساد من شركة Destiny هي السماح لبقية العالم بالحصول على جزء منها من خلال صندوقه.

لكن بعد وقت قصير من ظهور “ديستني” لأول مرة، قالت شركتان ناشئتان في مجال التكنولوجيا – “سترايب” و”بلايد”، وهي خدمة مصرفية – إن الصندوق لا يمتلك أسهمهما بشكل قانوني. انتقد أحد المنافسين لعبة Destiny ووصفها بأنها “أفضل من أن تكون حقيقية”. توقف تطبيق Robinhood لتداول الأسهم عن السماح للمستثمرين بالشراء في الصندوق، قائلًا إنه تمت إضافته إلى تطبيقه عن طريق الخطأ.

ولم يتفاجأ السيد براساد بهذه الضجة. وقال إنها كانت علامة على “حركة ثقافية حقيقية تكون DXYZ في طليعتها”، في إشارة إلى “القدر” برمزها.

وصلت التوترات بشأن السوق الغامضة والغامضة في كثير من الأحيان لأسهم الشركات الخاصة إلى نقطة الغليان، تماماً كما زاد شراء وبيع هذه الأسهم بشكل أكبر من أي وقت مضى. وفي قلب هذه القضية هناك نقاش قديم: هل ينبغي للجميع أن يتمتعوا بالقدرة على الوصول إلى الثروات والمخاطر المرتبطة بالاستثمار في الشركات الناشئة في وادي السليكون؟

إن سوق أسهم الشركات الخاصة، والمعروفة أيضًا بالسوق الثانوية، في طريقها للوصول إلى مستوى قياسي يبلغ 64 مليار دولار هذا العام، بزيادة 40 في المائة عن العام الماضي، وفقًا لشركة ساكرا، وهي شركة أبحاث تركز على الاستثمارات الخاصة. قبل عقد من الزمن، كانت قيمة سوق أسهم الشركات الخاصة تبلغ نحو 16 مليار دولار، وفقاً لشركة Industry Ventures، وهي شركة تركز على المعاملات الثانوية.

ومع تزايد الرغبة في شراء أسهم الشركات الخاصة، كذلك ارتفعت حدة الصداع. إذا تم تداول شركة ما بشكل عام، مثل Apple أو Amazon، فيمكن لأي شخص شراء وبيع أسهمها بسهولة. لكن الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المملوكة للقطاع الخاص مثل سترايب عادة ما يكون لديها دائرة صغيرة من المالكين، مثل مؤسسيها وموظفيها، فضلا عن الأفراد الأثرياء وشركات رأس المال الاستثماري التي توفر التمويل للشركات لتنمو. لا يتم عادة تغيير أسهم الشركات.

الآن، مع نضوج هذه الشركات الناشئة ولا يبدو أنها في عجلة من أمرها للاكتتاب العام، أصبحت مجموعة واسعة من المستثمرين حريصين على امتلاك أسهمهم. ظهرت أسواق جديدة عبر الإنترنت تعمل على التوفيق بين بائعي الأسهم الناشئة والمشترين المهتمين.

وظهرت أموال مثل Destiny. يعد القدر من بين الخيارات الوحيدة لمستثمري التجزئة، نظرًا لأن معظم الصناديق والأسواق الأخرى تقتصر على المستثمرين “المعتمدين” ذوي الدخل المرتفع أو القيمة الصافية.

وقد أثار هذا النشاط هزة متزايدة لدى بعض الشركات الناشئة، التي قاومت منذ فترة طويلة السماح بنقل أسهمها بحرية. كلما زاد عدد الأشخاص الذين يمتلكون أسهمهم، كلما أصبح عدد المساهمين غير عملي، مما قد يؤدي إلى صعوبات في الامتثال لقوانين الأوراق المالية، من بين تعقيدات أخرى. في حين أن بعض الشركات الناشئة تسمح ببعض التداول في أسهمها، فإن عمليات تداول أخرى تتم دون إذن.

قال نويل مولدفاي، الرئيس التنفيذي لشركة أوجمنت، وهي سوق لأسهم الشركات الناشئة الخاصة: “لقد وصلنا إلى نقطة حيث لا بد من تقديم شيء ما”.

من بين الأسواق عبر الإنترنت لبيع وشراء أسهم الشركات الخاصة هي Hiive، التي بدأت في عام 2022. وهي تقدم حاليًا للعملاء أسهمًا في Anthropic، وهي شركة ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي.

وقال سيم ديساي، الرئيس التنفيذي للشركة، إن شركة Hiive اشترت ما قيمته 50 مليون دولار من أسهم Anthropic وتسمح للمستثمرين بشراء حصص صغيرة تصل إلى 25 ألف دولار. يشرف الموقع على صفقات تبلغ متوسطها حوالي 20 مليون دولار أسبوعيًا.

في Augment، الذي افتتح العام الماضي، يمكن للمستثمرين المهتمين بامتلاك أسهم في Stripe الاطلاع على أربعة “أوامر بيع”، أو الأشخاص الذين يحاولون بيع أسهم Stripe. وقال السيد مولدفاي إن شركة Augment قامت بمعاملات تزيد قيمتها عن 20 مليون دولار في شهر مارس.

بعض صناديق الاستثمار – بما في ذلك Stack Capital، وFundrise، وPrivate Shares Fund، وARK Invest’s ARK Venture Fund – تروج أيضًا للقدرة على امتلاك جزء من الشركات الناشئة الخاصة. يعد Destiny، الذي يتم تداوله في بورصة نيويورك للأوراق المالية ويحتوي على أسهم في 23 شركة ناشئة تبلغ قيمتها حوالي 53 مليون دولار، أحد الخيارات القليلة التي يتم تداولها علنًا.

وقد أثار هذا النشاط قلق بعض الشركات الناشئة. أصدرت شركة Stripe، التي تبلغ قيمتها 65 مليار دولار في السوق الخاصة، بيانًا شديد اللهجة حول عروض شراء أسهمها. وقالت إن أي عرض للاستثمار في أسهمها لا يأتي من الشركة هو “عملية احتيال على الأرجح”. وقد شجع Stripe المساهمين على الإبلاغ عن مثل هذه العروض إلى سلطات إنفاذ القانون.

رفض Stripe و Anthropic التعليق على هذا المقال.

ومع ذلك، لا يزال الناس حريصين على الحصول على أسهم في الشركات الناشئة، كما قال جيف باركس، الرئيس التنفيذي لشركة Stack Capital، التي توفر للمستثمرين إمكانية الوصول إلى الشركات بما في ذلك SpaceX وCanva، وهي شركة ناشئة لبرمجيات التصميم.

قال: “أنت تريد أن تكون في ملعب الجولف وتقول: “مرحبًا، أنا أملك بعضًا من شركة SpaceX”.

يعود تاريخ مبيعات الأسهم الخاصة إلى أكثر من عقد من الزمن، ولطالما شعرت بأنها تشبه إلى حد ما الغرب المتوحش.

قبل طرح فيسبوك للاكتتاب العام في عام 2012، تم تداول أسهمها المملوكة للقطاع الخاص في الأسواق مثل SharesPost وSecondMarket. حذرت هيئة الأوراق المالية والبورصات من أن مثل هذه الأسواق كانت محفوفة بالمخاطر “حتى بالنسبة للمستثمرين الأذكياء” وفرضت غرامة قدرها 80 ألف دولار على شركة SharesPost لعدم تسجيلها كوسيط-تاجر.

وفي أعقاب ذلك، حاولت الشركات الناشئة تقييد مبيعات أسهمها. لكن الوسطاء، بما في ذلك شركة Forge Global، التي كانت تعرف آنذاك باسم Equidate، وجدوا طرقًا للالتفاف حول هذه المشكلة. لقد قاموا بتعميم “العقود الآجلة”، التي تدفع للموظفين المبتدئين أموالاً نقدية إذا تعهدوا بنقل أسهم شركتهم إلى مستثمر في المستقبل.

تم القبض على العقود الآجلة في الشركات الناشئة مثل Airbnb. عندما أدرجت Airbnb أسهمها علنًا في عام 2020، أشرفت Forge على تحويل 475 مليون دولار من الأسهم التي تعهد بها موظفو موقع تأجير العطلات لأكثر من 100 مستثمر.

قال كيلي رودريكس، الرئيس التنفيذي لشركة فورج: “لقد كان كابوساً إدارياً”. قامت شركة Forge منذ ذلك الحين ببناء تقنية للتعامل مع هذه العملية ولم تعد تبرم عقودًا آجلة.

بدأت بعض الشركات التي ظلت خاصة لفترة أطول، بما في ذلك Stripe، التي يبلغ عمرها 14 عامًا، وSpaceX، التي يبلغ عمرها 22 عامًا، في تقديم فرص منتظمة للموظفين لبيع جزء من أسهمهم بسعر محدد.

وقال رودريكس إنه على الرغم من أن الشركات قاومت تاريخيا تداول أسهمها الخاصة، إلا أن المزيد من الشركات تتبنى هذه الفكرة.

وقال: “لم تكن السوق أكثر قبولا للسيولة الثانوية مما هي عليه الآن”.

غادر السيد براساد، أحد مؤسسي شركة Forge، في عام 2019 ليؤسس شركة Destiny. لقد جمع 94 مليون دولار في عام 2021 لشراء حصص في الشركات الناشئة مع خطة لطرح الصندوق للاكتتاب العام.

وقال السيد براساد إن هدفه هو منح المزيد من المستثمرين إمكانية الوصول إلى أسهم الشركات الناشئة الخاصة. وقال: “إننا نحاول قيادة عالم يصبح فيه الأمر أقل ثنائية من كونه خاصًا إلى كونه عامًا”. وأضاف أن التغيير “يمكن أن يجعل الناس غير مرتاحين في البداية”.

للحصول على أسهم الشركة الخاصة للصندوق، استخدم العقود الآجلة لشراء أسهم بقيمة 1.7 مليون دولار في Stripe وPlaid.

شعرت كلتا الشركتين بالغضب من مطالبة Destiny بالأسهم. وقالت بلايد في بيان الشهر الماضي إن مثل هذه الصفقات تنتهك قواعدها، وأنها “لا تعترف بالأسهم المكتسبة بهذه الطريقة”.

نشرت Stripe أيضًا إشعارًا على موقعها على الإنترنت. وقالت: “لقد علمنا أن بعض الصناديق الاستثمارية التي لا تمتلك أي أسهم في Stripe تدعي أنها توفر للمستثمرين الأفراد إمكانية الوصول إلى Stripe”، محذرة من أن “استثماراتها قد لا تكون لها قيمة على الإطلاق”. يحظر Stripe العقود الآجلة ويقول إن مثل هذه الصفقات باطلة.

قال السيد براساد إنه واثق من أن أسهم ديستني قانونية.

في الشهر الماضي، ارتفع سعر سهم Destiny، حيث وصل رأس المال السوقي للصندوق إلى أكثر من مليار دولار. وهي شركة تابعة لشركة Ark Invest، الشركة التي يقودها المستثمر المعروف كاثي وود، نشر على وسائل التواصل الاجتماعي أن استراتيجية ديستني كانت معيبة لأن قيمتها السوقية كانت أعلى بكثير من قيمة استثماراتها في الشركات الناشئة. تقدم Ark صندوقًا منافسًا، Ark Venture Fund، والذي تم تنظيمه بشكل مختلف.

رفضت شركة Ark التعليق بما يتجاوز منشور مدونة جادلت فيه بأن صندوقها يوفر وصولاً أفضل للشركات الخاصة مقارنة بصناديق مثل Destiny’s.

ردًا على ذلك، نشر السيد براساد صورة لـ “صديقها مشتت“ميمي، مما يعني أن آرك كان يشعر بالغيرة من صندوقه المالي، و”منتظر“ميمي من عرض Netflix “Narcos”، مما يشير ضمنًا إلى أن مستثمري Ark سيستغرقون سنوات عديدة لتصفية استثماراتهم.

في 16 أبريل، أزالت Robinhood القدرة على شراء أسهم Destiny من تطبيقها. قال متحدث باسم Robinhood إنها لا تسمح بالصناديق المغلقة، وهو نوع صندوق الاستثمار الذي تستخدمه Destiny، وأن أحد بائعيها وصف صندوق Destiny عن طريق الخطأ بأنه سهم.

وكشف السيد براساد عن خطط لجمع المزيد من الأموال “لتسريع زخمنا”. لكن سعر سهم Destiny انهار. وتم تداول السهم يوم الجمعة بقيمة سوقية بلغت 141 مليون دولار.





المصدر

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى