في 18 كانون الأول (ديسمبر)، انهارت صفقة بقيمة 20 مليار دولار أبرمتها شركة Adobe، عملاق البرمجيات، لشراء شركة Figma، وهي شركة ناشئة محبوبة في سان فرانسيسكو، بعد أكثر من عام من التدقيق التنظيمي.

في إحدى التدوينات في ذلك اليوم، رسم ديلان فيلد، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة فيجما، صورة متفائلة لما سيأتي بعد ذلك. وكتب: “إن أفضل أيام Figma وأكثرها إبداعًا لا تزال أمامنا”.

خلف الكواليس، تقوم الشركة الناشئة، وهي منصة للتصميم، بجمع القطع. وفي الأسابيع الأخيرة، قالت شركة Figma إنها أعادت ضبط تقييمها الداخلي إلى 10 مليارات دولار، وهو نصف ما خططت شركة Adobe لدفعه مقابل ذلك. بعض الموظفين، الذين كان من المقرر أن يحصدوا مكاسب هائلة، يشعرون بالانكماش. وقال مايكل أموديو، المتحدث باسم الشركة، إن شركة فيجما عرضت مكافآت نهاية الخدمة على العمال الذين أرادوا الاستقالة، حيث قبل ما يزيد قليلاً عن 4%، أو حوالي 52 عاملاً، العرض.

تتصارع شركة فيجما أيضًا مع صناعة التكنولوجيا التي تغيرت بسبب جنون الذكاء الاصطناعي. وهي تحاول مواصلة وتيرة التوسع السريعة لكسب العملاء، وتوظيف عمال جدد واسترضاء المستثمرين، وفقًا لما ذكره 15 من الموظفين والمستثمرين الحاليين والسابقين، الذين رفض العديد منهم الكشف عن أسمائهم بسبب اتفاقيات عدم الإفصاح.

قال جيسون بيرسون، الذي غادر شركة Figma في عام 2021 ويمتلك أسهمًا في الشركة: “يبدو الأمر حقًا وكأن البساط قد تم سحبه من تحتك”.

“فيجما” هي دراسة حالة لما يحدث عندما تواجه شركة ناشئة على وشك الشراء جهات تنظيمية حازمة حديثًا – وتنهار الصفقة.

وفي واشنطن، أثارت لجنة التجارة الفيدرالية ووزارة العدل تساؤلات حول العديد من الصفقات في السنوات الأخيرة، ورفعتا دعوى قضائية لمنع بعض منها وتشديد المبادئ التوجيهية لمراجعة عمليات الاندماج. استهدف المنظمون البريطانيون بشكل متزايد صفقات التكنولوجيا من خلال التركيز على خططهم المستقبلية. وفي الاتحاد الأوروبي، طالبت الهيئات التنظيمية الشركات بالالتزام بإجراء تغييرات إذا أرادت أن تتم عمليات الدمج الخاصة بها.

لقد كانت التداعيات واسعة النطاق. في الشهر الماضي، ألغت أمازون عملية استحواذ بقيمة 1.4 مليار دولار على شركة iRobot، الشركة المصنعة للمكانس الكهربائية Roomba، بعد أن حذر المنظمون الأمريكيون والأوروبيون من أنهم سيطعنون في الصفقة. تنحى الرئيس التنفيذي لشركة iRobot، وقامت الشركة بتسريح 31% من موظفيها.

في ديسمبر/كانون الأول، وافقت شركة إلومينا، شركة آلات التسلسل الجيني، على بيع شركة جرايل، مطور اختبارات السرطان، التي اشترتها في عام 2021 مقابل 7.1 مليار دولار، بعد مقاومة الهيئات التنظيمية الأمريكية والأوروبية. وتقوم لجنة التجارة الفيدرالية أيضًا بفحص استثمارات الأقلية، مثل دعم جوجل وأمازون ومايكروسوفت لشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة Anthropic وOpenAI.

ألغت Figma وAdobe صفقتهما بعد أن وجدت هيئة المنافسة والأسواق البريطانية أن الاندماج سيقضي على المنافسة على تصميم المنتجات وتحرير الصور وبرامج التوضيح. كما قامت الهيئات التنظيمية الأمريكية والأوروبية بدراسة عملية الاستحواذ.

وقد أصبحت التأثيرات المترتبة على ذلك محسوسة بعمق في وادي السليكون. على مدار عقود من الزمن، ضخ المستثمرون هناك الأموال في الشركات الناشئة سريعة النمو، على أمل أن يحصدوا عوائد ضخمة عندما يتم طرح الشركات للاكتتاب العام أو بيعها. ثم قاموا بعد ذلك بإعادة بعض هذه الأموال إلى إنشاء شركات ناشئة جديدة.

قال تيرينس روهان، من شركة Other Fund وأحد أوائل المستثمرين في Figma: “في النظام البيئي لوادي السيليكون، فإنك تستثمر في شركات أصدقائك”. “أنت تأخذ نجاحك المالي وتدفعه للأمام.”

قال مستثمرو Figma إنهم ما زالوا متفائلين بشأن آفاق الشركة. وأشاروا إلى إيراداتها المتزايدة باعتبارها المزود الرائد للبرمجيات التي يستخدمها المصممون والمهندسون لتصنيع المنتجات الرقمية.

ولم تصل شركة Figma أيضًا إلى ما يقرب من 290 مليون دولار من تمويل مشروعها، حسبما قال شخصان مطلعان على مواردها المالية، ودفعت شركة Adobe لها رسوم تفكيك بقيمة مليار دولار. الأهم من ذلك، كما قال المستثمرون، هو أن الشركة قامت ببناء منتجات وميزات جديدة بقوة – بما في ذلك ميزات الذكاء الاصطناعي – أثناء انتظار إغلاق عملية البيع لشركة Adobe.

قال أندرو ريد، المستثمر في شركة سيكويا كابيتال والذي يترأس شركة فيجما: “ربما أهدرنا مجموعة من أميال دلتا سكاي مايلز في الطيران ذهابًا وإيابًا عبر المحيط خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية، لكننا بالتأكيد لم نصرف أعيننا عن الكرة”. سبورة.

عند طلب التعليق، أشار فيجما إلى منشور مدونة السيد فيلد حول الصفقة. رفضت شركة أدوبي التعليق. أبلغت فوربس في وقت سابق عن التقييم الداخلي وعروض إنهاء الخدمة لشركة Figma.

“من هيك أدوبي؟”

قام السيد فيلد وإيفان والاس، مهندس البرمجيات، بتأسيس شركة Figma في عام 2012 بفكرة بسيطة مفادها أن التقدم التكنولوجي في متصفحات الويب من شأنه أن يسهل على الأشخاص تصميم مواقع الويب والتطبيقات عبر الإنترنت، بدلاً من استخدام البرامج القديمة والمكلفة. وتسمح منتجات الشركة الناشئة، المتوفرة مجانًا أو باشتراك، للمصممين بإنشاء التصميمات وتحريرها ومشاركتها.

وسرعان ما لاحظت شركة Adobe، التي تصنع برامج التصميم بما في ذلك Photoshop وIllustrator، Figma. في مرحلة ما، حاولت شركة Adobe الانتقال إلى منطقة Figma بمنتج يسمى XD، لكنه لم يكن بنفس الشعبية.

كان موظفو شركة Figma، الذين يطلق عليهم اسم Figmate، ينظرون إلى أنفسهم على أنهم صاعدون متشائمون. في إحدى الأغاني التي غنوها في تجمعات جماعية، ظهر مقطع راب واحد يقول: “بعد عشر أو 15 عامًا من الآن، سيقول الناس: من هو أدوبي بحق؟” فيجما هنا لتبقى!'”

وفي ربيع عام 2020، حاول سكوت بيلسكي، كبير مسؤولي المنتجات في شركة Adobe، شراء Figma، وفقًا للملفات التنظيمية. قال السيد فيلد لا. وبعد مرور عام، حاول شانتانو ناراين، الرئيس التنفيذي لشركة أدوبي، مرة أخرى. رفض السيد فيلد.

بحلول عام 2022، توسعت فيجما لتشمل المزيد من جوانب التصميم الرقمي. وقالت إنها تسير على الطريق الصحيح لتحقيق 400 مليون دولار من “الإيرادات السنوية المتكررة”، وهو مصطلح تقني يستقرئ الإيرادات الشهرية لمدة عام.

وقد تبجح مستثمروها، ومن بينهم كلاينر بيركنز وإندكس فنتشرز، بالشركة الناشئة باعتبارها شركة “مرة واحدة في كل جيل”. كان لدى شركة فيجما، التي تبلغ قيمتها الخاصة 10 مليارات دولار، خطط غير رسمية لطرحها للاكتتاب العام.

وفي يونيو 2022، عرضت شركة Adobe شراء Figma مرة أخرى، وهذه المرة مقابل 20 مليار دولار. طلبت شركة Figma مشتريًا آخر واستهدفت سعرًا أعلى، وفقًا لإيداعها، لكنها قبلت في النهاية مبلغ 20 مليار دولار.

قبل أسبوع من إعلان الاندماج في سبتمبر، ألغت شركة Adobe العمل على “Project Spice”، وهو منتج جديد قال المنظمون إنه كان سيضعها في منافسة مباشرة مع Figma.

احتفال، ثم طي النسيان

عندما كشفت Adobe وFigma عن صفقتهما في 15 سبتمبر 2022، أعلن السيد فيلد أن هذا الدمج سيكون “فرصة لإعادة تصور شكل الأدوات الإبداعية” وطريقة لتحقيق أهداف Figma بشكل أسرع.

لا يمكن للعديد من Figmate أن يصدقوا حظهم الجيد. غالبًا ما يكون الانضمام إلى شركة ناشئة بمثابة قفزة إيمانية. يمكن للموظفين أن يتخلصوا من أسهم لا قيمة لها، بعد أن أهدروا سنوات من حياتهم – ولكن في بعض الأحيان يحالفهم الحظ في الحصول على ثروة تغير حياتهم.

قال السيد بيرسون: “كل من يعمل في شركة تكنولوجيا يأمل أن يحدث هذا”.

ومع ذلك، كانت الصفقة بعيدة عن الاكتمال. خلال العام التالي، عملت Figma وAdobe على الامتثال للتحقيقات التنظيمية في اندماجهما في أوروبا والولايات المتحدة.

خلال تلك الفترة، حاولت شركة فيجما النمو بشكل أسرع، وذلك جزئيًا لإظهار أن قيمتها تبلغ 20 مليار دولار، حسبما قال اثنان من الموظفين السابقين. وظفت الشركة 500 شخص، وأطلقت مجموعة من الميزات، ونظمت مؤتمرًا ضم 8500 شخص في سان فرانسيسكو في غضون ستة أشهر.

أظهر استطلاع للموظفين بعد المؤتمر في يونيو الماضي ارتفاعًا في مشاعر الإرهاق والإرهاق بسبب المواعيد النهائية، حسبما قال شخصان مطلعان على الوضع. قال السيد فيلد لاحقًا إن إدارة الشركة أثناء محاولته إتمام الصفقة مع المنظمين كانت بمثابة الحصول على وظيفتين أو ثلاث وظائف في وقت واحد.

كما تم تعليق بعض التعيينات الأخيرة. كان السهم جزءًا كبيرًا من تعويضاتهم، لكن الموظفين الجدد الذين غادروا قبل إغلاق الصفقة سيخسرون أسهمهم، بما في ذلك تلك التي اكتسبوها أو اكتسبوها بعد العمل في الشركة لمدة عام، وفقًا للاتصالات الداخلية التي اطلعت عليها The New. يورك تايمز.

تم تطبيق هذه السياسة، المصممة لتقليل الضرائب، على العمال الذين انضموا في مايو 2022 أو بعد ذلك. وقال السيد أموديو إن حجب منح الأسهم لأسباب ضريبية كان أمرًا معتادًا بالنسبة للشركات التي لديها صفقة معلقة.

في يونيو/حزيران، قامت هيئة المنافسة والأسواق البريطانية بتقييم الأمر. ونشرت الهيئة التنظيمية تقريرًا يجادل بأن Adobe وFigma يمكن أن يكونا متنافسين، مما يعني أن الصفقة من شأنها أن تقلل المنافسة.

ومن أجل العلاج، اقترحت الهيئة التنظيمية في تشرين الثاني (نوفمبر) أن تقوم شركة Adobe بتصفية جوهرة التاج في أعمالها، مثل Photoshop أو Illustrator – أو أن تقوم شركة Figma بفصل عرض التصميم الرئيسي الخاص بها. رفضت Adobe هذه الخيارات.

وقال السيد ناراين من Adobe عندما تخلت الشركتان عن الصفقة في ديسمبر: “تختلف Adobe وFigma بشدة مع النتائج التنظيمية الأخيرة، ولكننا نعتقد أنه من مصلحتنا أن نمضي قدمًا بشكل مستقل”.

استوعب موظفو Figma الأخبار بأنهم لن يروا مكاسب غير متوقعة. البعض، الذين أوقفوا حياتهم مؤقتًا في انتظار إتمام الصفقة، شعروا بالارتياح عندما حصلوا على الوضوح.

“بالنسبة لأي شخص مر بعملية استحواذ، ستعرف كيف يمكن أن تكون فترة النسيان هي الأصعب،” هوغو ريموند، أحد موظفي Figma، كتب على X.

وقال السيد بيرسون إنه حاول عدم الإسهاب في الحديث عن قيمة أسهمه في “فيجما”، لعلمه أن الصفقة قد تنهار. لكنه قال إن الأمر كان صعبا. لقد أنشأ شركة تسجيل موسيقى مستقلة كان يعتزم دعمها بأرباح من أسهمه.

وقال: “تبدأ بالتخطيط نفسياً وعاطفياً لمستقبل مختلف تماماً”.

المضي قدمًا

لقد تقدمت Figma للأمام. قامت الشركة مؤخرًا بإنشاء أداة للمطورين، تسمى DevMode، متاحة على نطاق واسع وروجت لتحسينات الذكاء الاصطناعي لمنتجاتها.

وقد غادر بعض الموظفين. غادرت أماندا كليها، كبيرة مسؤولي العملاء في Figma منذ فترة طويلة، كما غادرت Figmates الذين تلقوا عرض إنهاء الخدمة الأخير.

ويتوقع الموظفون والمستثمرون الأوائل أن تسمح لهم شركة Figma ببيع جزء من أسهمهم هذا العام فيما يعرف باسم عرض المناقصة، على الرغم من عدم وضع أي خطط. أفضل خيار متاح للشركة الآن هو طرح أسهمها للاكتتاب العام، الأمر الذي قد يستغرق سنوات.

لقد قرر مستثمرو Figma التحلي بالصبر، بينما يتعلمون درسًا لشركاتهم الناشئة الأخرى. قال السيد ريد من سيكويا إن التحدي أصبح الآن أعلى لمتابعة محادثات الصفقة، مضيفًا أن رسوم التفكيك أمر بالغ الأهمية.

إن دائرة الحياة في وادي السيليكون – التي تعيد تدوير الأموال من عمليات الاستحواذ إلى شركات جديدة – لا تزال عالقة. قال آدم ناش، رجل الأعمال والمستثمر في شركة فيجما الذي استخدم أرباحه من الأسهم الناشئة لدعم أكثر من 130 شركة، إنه يتوقع عودة مثل هذه الصفقات في غضون سنوات قليلة.

وأضاف: “لكن ذلك لن يحدث الآن”.