اقتصاد

المستثمرون يسمونها: الاحتياطي الفيدرالي قد ينتهي من رفع أسعار الفائدة


ويراهن المستثمرون على أن الاحتياطي الفيدرالي، الذي رفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها منذ 22 عاماً، قد ينتهي أخيراً.

أشار العديد من كبار مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأيام الأخيرة إلى أن جهود البنك المركزي لتهدئة الاقتصاد من خلال ارتفاع تكاليف الاقتراض يتم تضخيمها من خلال تحركات السوق الأخيرة التي تقوم بشكل أساسي ببعض هذه المهمة نيابةً عنهم.

وبشكل خاص، تركز الاهتمام على الارتفاع المفاجئ في أسعار الفائدة على ديون الحكومة الأمريكية، مع ارتفاع العائد على سندات الخزانة لعشر سنوات لفترة وجيزة إلى أعلى مستوى له منذ عقدين من الزمن في الأسبوع الماضي. وهذا العائد مهم للغاية لأنه يعمل كأساس للسوق، ويدعم أسعار الفائدة على العديد من أنواع الاقتراض الأخرى، من الرهون العقارية إلى ديون الشركات، ويؤثر على قيمة الشركات في سوق الأوراق المالية.

قال فيليب جيفرسون، نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، هذا الأسبوع إنه على الرغم من أنه “قد يكون من السابق لأوانه أن نقول بثقة أننا قمنا بتشديد السياسة النقدية بما فيه الكفاية”، إلا أن أسعار الفائدة المرتفعة في السوق يمكن أن تقلل من حجم إنفاق الشركات والأسر في حين تؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم. وأضاف أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يريد تجنب فعل الكثير والإضرار بالاقتصاد دون داع.

وبالنظر إلى ذلك، قال إن بنك الاحتياطي الفيدرالي “سيأخذ تطورات السوق المالية في الاعتبار إلى جانب مجمل البيانات الواردة في تقييم التوقعات الاقتصادية”.

وخفض المستثمرون بشكل حاد توقعاتهم بزيادة أخرى في أسعار الفائدة قبل نهاية العام. وهم يرون أن هناك فرصة واحدة من كل أربعة أن يتمكن صناع السياسة من رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

وقال مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك جيه بي مورجان: “إذا كانت الظروف المالية تتشدد بشكل مستقل عن التوقعات المتعلقة بالسياسة النقدية”، فإن ذلك “سيؤدي إلى انخفاض النشاط الاقتصادي”. “الأشياء تتغير، أنت تغير توقعاتك.”

لقد توقع المستثمرون أن يتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة من قبل وقد ثبت خطأه. لا تزال هناك فرصة الآن لأن تنعكس ديناميكيات السوق التي تساعد على رفع تكاليف الاقتراض، وهذا الأسبوع، تراجعت بعض الارتفاعات الأخيرة في العائد على السندات لأجل 10 سنوات. ولكن إذا ظلت أسعار السوق مرتفعة، فقد يستمر ذلك في زيادة الزيادة الكبيرة في تكاليف الاقتراض التي أدخلها بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل على المستهلكين والشركات.

قام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة الرئيسي من الصفر تقريبًا إلى أكثر من 5.25 بالمائة خلال الأشهر التسعة عشر الماضية في محاولة لترويض التضخم. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يتحكم بشكل مباشر إلا في أسعار الفائدة القصيرة الأجل. قد يستغرق الأمر بعض الوقت حتى تتدفق تحركاتها عبر الاقتصاد للتأثير على تكاليف الاقتراض الأطول أجلا – من النوع الذي يؤثر على الرهون العقارية والقروض التجارية ومجالات الائتمان الأخرى.

من المحتمل أن تكون هناك عدة أسباب وراء ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل في الأسواق بشكل حاد خلال الشهرين الماضيين. قد تقترب وول ستريت من احتمال أن يترك بنك الاحتياطي الفيدرالي تكاليف الاقتراض عند مستويات عالية لفترة طويلة، وكان النمو الاقتصادي قوياً، وقد يشعر بعض المستثمرين بالقلق بشأن حجم ديون البلاد.

وبمرور الوقت، من المرجح أن يؤثر ارتفاع العائدات على سندات الخزانة على الاقتصاد، وكان مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي واضحين في أنه يمكن أن يقوموا ببعض العمل لزيادة أسعار الفائدة بالنسبة لهم.

وكان المسؤولون قد توقعوا في سبتمبر أنهم قد يحتاجون إلى إجراء خطوة أخرى على سعر الفائدة هذا العام. لكن تعليقات السيد جيفرسون، إلى جانب بعض أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تركيزًا على التضخم، تم النظر إليها على نطاق واسع على أنها إشارة إلى أنه من المرجح أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذرًا.

قال كريستوفر جيه والر، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي كان يفضل في كثير من الأحيان رفع أسعار الفائدة، في إحدى الفعاليات يوم الأربعاء أن المسؤولين كانوا في وضع يسمح لهم “بمراقبة ورؤية” ما يحدث، وسوف يراقبون “عن كثب” التحرك و” كيف تغذي هذه المعدلات المرتفعة ما سنفعله بالسياسة في الأشهر المقبلة.

وقال لوري ك. لوجان، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، يوم الاثنين إن ارتفاع عوائد السوق “يمكن أن يؤدي بعض أعمال تهدئة الاقتصاد بالنسبة لنا، مما يقلل الحاجة إلى تشديد السياسة النقدية بشكل إضافي”.

لكنها أشارت إلى أن الأمر سيعتمد على سبب ارتفاع أسعار الفائدة. ولو كانت أسعار الفائدة قد ارتفعت لأن المستثمرين أرادوا أن يحصلوا على أموال أكبر لتحمل مخاطر الاحتفاظ بسندات طويلة الأجل، فمن المرجح أن يؤدي هذا التغيير إلى الضغط على الاقتصاد. ولو أنها ارتفعت لأن المستثمرين اعتقدوا أن الاقتصاد قادر على النمو بقوة أكبر حتى مع ارتفاع أسعار الفائدة، لكانت القصة مختلفة.

وحتى ميشيل دبليو بومان، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يميل إلى تفضيل أسعار الفائدة الأعلى، خففت من موقفها. وقالت السيدة بومان في الثاني من تشرين الأول (أكتوبر) إن المزيد من التعديل «سيكون مناسبًا على الأرجح». لكن في خطاب ألقته يوم الأربعاء، كانت تلك الصياغة أقل تحديدا: حيث قالت إن أسعار الفائدة “قد تحتاج إلى المزيد من الارتفاع”.

ويبدو أن اللهجة الأكثر ليونة بين مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي ساعدت في وقف الارتفاع في أسعار السوق، مع تراجع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنسبة 0.2 نقطة مئوية حتى الآن هذا الأسبوع. يوم الثلاثاء، انخفض العائد بأكبر قدر خلال يوم واحد منذ الاضطرابات الناجمة عن الأزمة المصرفية في مارس. ومن المرجح أن يعكس ذلك المستثمرين الذين هرعوا إلى الأمان المتمثل في ديون الحكومة الأمريكية مع اندلاع الحرب في إسرائيل وغزة. ومع ذلك، لا يزال العائد عند حوالي 4.6%، أي أعلى بنحو 0.8 نقطة مئوية عما كان عليه في بداية يوليو.

قال سوبادرا راجابا، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في بنك سوسيتيه جنرال: “يبدو أن هناك القليل من التقلب”.

عادة ما يؤثر ارتفاع أسعار الفائدة على أسعار الأسهم، حيث تتعرض المؤشرات الرئيسية لضغوط خلال فصل الصيف إلى جانب ارتفاع العائدات. وعانى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من أسوأ شهر له خلال العام حتى سبتمبر، لكنه ارتفع بنسبة 2 في المائة حتى الآن هذا الشهر، إلى جانب تراجع العائدات.

سيحصل صناع السياسة على قراءة أخرى حول تأثير ارتفاع أسعار الفائدة مع صدور مؤشر أسعار المستهلك يوم الخميس. ويتوقع الاقتصاديون أن تظهر البيانات أن التباطؤ التدريجي في التضخم مستمر، على الرغم من المرونة غير المتوقعة للاقتصاد.

ومع ذلك، يمكن أن يتغير ذلك، خاصة إذا استمرت العائدات في الانخفاض، مما يخفف بعض الضغوط على الاقتصاد.

يمكن للاقتصاد القوي أن يبقي على احتمال تحرك سعر الفائدة الفيدرالي مرة أخرى، حتى لو رأى المستثمرون أن ذلك غير مرجح. وحذرت السيدة لوجان من أن صناع السياسات يجب أن يتجنبوا المبالغة في رد الفعل تجاه تحركات السوق إذا تلاشت بسرعة.

وقال نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، يوم الثلاثاء إن أسعار الفائدة طويلة الأجل ربما ارتفعت جزئياً لأن المستثمرين توقعوا أن يفعل بنك الاحتياطي الفيدرالي المزيد. ولذلك، إذا أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه سيكون أقل عدوانية، فمن الممكن أن يتراجع.

وقال السيد كاشكاري: «من الصعب بالنسبة لي أن أقول بشكل قاطع: مهلاً، لأنهم انتقلوا، وبالتالي لا يتعين علينا أن نتحرك». “أنا لا أعرف حتى الآن.”



المصدر

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى