اقتصاد

ارتفاع أسعار الفائدة الفيدرالية لا يسحق النمو. يساعد الأشخاص الأكثر ثراءً في تفسير السبب.


بعد مرور أكثر من عامين على بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة لكبح النمو والتأثير على التضخم، تستمر الشركات في التوظيف، ويستمر المستهلكون في الإنفاق ويتساءل صناع السياسات عن سبب عدم تأثير زياداتهم بشكل أكثر قوة.

ربما تكمن الإجابة جزئيًا في حقيقة بسيطة: إن أسعار الفائدة المرتفعة لا تؤثر حقًا على الأمريكيين الذين يمتلكون أصولًا مثل المنازل والأسهم بقدر ما قد يعتقده العديد من الاقتصاديين. مُتوقع.

ويشعر بعض الناس بالضغط الذي تفرضه سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. فقد ارتفعت أسعار بطاقات الائتمان بشكل كبير، ويشير ارتفاع معدلات التأخر في سداد قروض السيارات إلى أن الأشخاص ذوي الدخل المنخفض يعانون تحت وطأة ثقلهم.

ولكن بالنسبة لكثير من الناس في فئات الدخل المتوسط ​​والعالي – وخاصة أولئك الذين يمتلكون منازلهم بشكل كامل أو الذين حصلوا على قروض عقارية رخيصة عندما كانت أسعار الفائدة في أدنى مستوياتها – فإن هذه لحظة اقتصادية مشمسة إلى حد ما. فقيم منازلهم صامدة في الغالب على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة، وتحوم مؤشرات الأسهم بالقرب من مستويات قياسية، ويمكنهم تحقيق فائدة كبيرة على مدخراتهم لأول مرة منذ عقود.

ولأن العديد من الأميركيين يشعرون بالرضا بشأن مواردهم المالية الشخصية، فقد استمروا أيضاً في فتح محافظهم لقضاء العطلات، وتذاكر الحفلات الموسيقية، وهدايا العطلات، وغير ذلك من السلع والخدمات. وقد ظل الاستهلاك قوياً إلى حد مدهش، حتى بعد مرور عامين على الحملة التي أطلقها بنك الاحتياطي الفيدرالي لتهدئة الاقتصاد. وهذا يعني أن تحركات أسعار الفائدة التي يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي، والتي تستغرق دائمًا وقتًا لتبدأ، تبدو أبطأ في العمل هذه المرة.

وقالت كارين دينان، الخبيرة الاقتصادية في جامعة هارفارد وكبيرة الاقتصاديين السابقة في وزارة الخزانة: “لا تزال الموارد المالية للأسر على نطاق واسع تبدو جيدة إلى حد كبير، على الرغم من أن هناك مجموعة تشعر بألم أسعار الفائدة المرتفعة”. “هناك الكثير من الأسر في الجزء الأوسط والأعلى من التوزيع والتي لا يزال لديها الكثير من المال لإنفاقه.”

ويجتمع بنك الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن هذا الأسبوع، وهو ما سيعطي المسؤولين فرصة أخرى لمناقشة الاقتصاد والتخطيط لما سيأتي بعد ذلك فيما يتعلق بأسعار الفائدة. ومن المتوقع أن يترك صناع السياسة أسعار الفائدة دون تغيير وليس من المقرر أن يصدروا توقعات اقتصادية في هذا الاجتماع. لكن جيروم باول، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، سيعقد مؤتمرًا صحفيًا بعد أن يصدر البنك المركزي قراره بشأن سعر الفائدة بعد ظهر الأربعاء، مما يوفر فرصة لبنك الاحتياطي الفيدرالي للتعبير عن كيفية فهمه لتطورات التضخم والنمو الأخيرة.

ورفع المسؤولون أسعار الفائدة إلى حوالي 5.33%، ارتفاعًا من الصفر تقريبًا في أوائل عام 2022. وقد تسربت أسعار الفائدة المرتفعة للبنك المركزي عبر الأسواق لرفع أسعار بطاقات الائتمان وتكلفة قروض السيارات، وساعدت في تحفيز الرهن العقاري لمدة 30 عامًا. إلى حوالي 7 في المائة، ارتفاعا من أقل من 3 في المائة بعد ظهور جائحة فيروس كورونا مباشرة.

لكن المعدلات الباهظة لم تؤثر على الجميع بالتساوي.

حوالي 60% من أصحاب المنازل الذين لديهم قروض عقارية لديهم معدلات فائدة أقل من 4%، بناءً على تحليل Redfin للبيانات الحكومية. وذلك لأن الكثيرين حبسوا تكاليف الاقتراض المنخفضة عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى أدنى مستوياتها خلال ركود عام 2008 أو في بداية جائحة عام 2020. العديد من أصحاب المنازل يتجنبون التحرك.

وقد تضافر ذلك مع الاعتدال في بناء المنازل لتوفير عرض محدود من المساكن المعروضة للبيع – مما يعني أنه على الرغم من أن أسعار الفائدة المرتفعة أدت إلى كبح الطلب، إلا أن أسعار المنازل لم تهدأ إلا قليلاً بعد ارتفاع كبير خلال الوباء. وفي الأسواق الرئيسية، لا تزال أسعار المنازل مرتفعة بنحو 45 في المائة عن أسعار أوائل عام 2020.

في الوقت نفسه، عادت أسعار الأسهم إلى الظهور منذ أواخر عام 2023، ويرجع ذلك جزئيًا إلى اعتقاد المستثمرين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة، وجزئيًا لأنهم شعروا بالتفاؤل بشأن التوقعات طويلة المدى للشركات حيث غذت التقنيات الجديدة مثل الذكاء الاصطناعي الأمل. .

والنتيجة هي أن ثروات الأسر، التي انخفضت في البداية بعد الزيادات الأولية لأسعار الفائدة التي أقرها بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2022، تتبع الآن ارتفاعات جديدة للأشخاص في النصف العلوي من التوزيع. ويحدث هذا عندما تكون البطالة منخفضة للغاية ويكون نمو الأجور قويا، مما يعني أن الناس يحصلون على المزيد من الأموال كل شهر للحفاظ على إنفاقهم.

وقال جينادي غولدبرغ، استراتيجي أسعار الفائدة في شركة تي دي سيكيوريتيز: “على مدى العام الماضي، فوجئنا” بمرونة الاقتصاد. وقال إن السؤال الكبير الآن هو ما إذا كانت أسعار الفائدة منخفضة للغاية بحيث لا تؤثر على الاقتصاد الأمريكي أم أنها ببساطة تستغرق وقتًا أطول حتى تنتقل إلى نمو أبطأ.

قال السيد غولدبرغ: «من المحتمل أن يكون جانب ناقل الحركة هو الذي تغير قليلاً».

وحتى مع وجود اقتصاد قوي، فإن الأمور لا تبدو جيدة بالنسبة للجميع. وتزايدت حالات التأخر في سداد قروض بطاقات الائتمان وقروض السيارات، وهي علامة واضحة على أن بعض الأسر تشعر بضغوط مالية. ويبدو أن الأجيال الشابة والأشخاص في المناطق ذات الدخل المنخفض يقودون هذا الاتجاه، بناءً على تحليل أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك.

كاتي بريسلين، 39 عاما، استفادت وعانت من سياسة أسعار الفائدة في السنوات الأخيرة. اشترت هي وشقيقتها منزلاً في مانشستر بولاية كونيتيكت، عندما كانت الأسعار قريبة من الحضيض. لكنها في كلية الدراسات العليا وعليها قروض الطلاب وديون بطاقات الائتمان، بما في ذلك بطاقة ائتمان واحدة بمعدل فائدة تم ضبطه مؤخرًا إلى 32 بالمائة. وهذا يترك لها دخلًا أقل يمكن إنفاقه كل شهر يمر، حيث يذهب المزيد من دخلها إلى مدفوعات الفائدة.

إن دفع الرصيد بالكامل يبدو أمرًا صعب المنال، والنفقات التي كانت تبدو معقولة من قبل، مثل رحلة عائلية قادمة إلى أيرلندا دفعت ثمنها بالفعل، تبدو وكأنها تبذير.

وقالت السيدة بريسلين عن الرحلة: “إن الاستمرار في هذه الرحلة الآن أمر غير مسؤول تقريبًا”. لقد اعتادت أن تطلب الوجبات الجاهزة أسبوعيًا، لكنها الآن تفعل ذلك مرة واحدة في الشهر، إذا كان الأمر كذلك.

لقد اجتمعت أسعار الفائدة المرتفعة مع التضخم السريع مما أدى إلى زعزعة ثقة الأمريكيين في الاقتصاد. ولكن حتى مع تراجع المعنويات الاقتصادية بشكل عام، فإن العديد من الناس يشعرون بالرضا تجاه أوضاعهم المالية. تشير بيانات المسح الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك إلى أن الناس عبر توزيع الدخل لا يزالون يتوقعون ارتفاع دخل أسرهم وإنفاقهم في الأشهر المقبلة، وأن الفقراء أكثر تفاؤلاً قليلاً من نظرائهم الأكثر ثراءً.

قد يكون جزء من ذلك بسبب جانب آخر غير عادي من دورة الأعمال هذه. وعلى الرغم من أن أسعار الفائدة المرتفعة عادة ما تؤدي إلى زيادة البطالة، فإن مرونة الاقتصاد تعني أن ذلك لم يحدث هذه المرة. لقد انخفضت فرص العمل، لكن التوظيف ظل سريعًا والبطالة منخفضة جدًا.

ونتيجة لذلك، فإن الأشخاص من ذوي الدخل المنخفض، والذين غالبا ما يكونون الأكثر عرضة لفقدان الوظائف في أوقات الانكماش الاقتصادي، ما زالوا يعملون ويكسبون المال.

وحقيقة أن العديد من الأسر لا تزال تدير شؤونها ــ وأن بعضها كان معزولاً تماماً عن تأثيرات أسعار الفائدة المرتفعة ــ من الممكن أن تساعد في تفسير مرونة الاقتصاد وقدرته على الصمود.

في البداية تجاهل محافظو البنوك المركزية قوة الاقتصاد المفاجئة لأن التضخم كان في انخفاض على أي حال. مع بداية العام، كانوا يتوقعون ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة قبل نهاية عام 2024، وتوقع المستثمرون أن تبدأ تلك التخفيضات بحلول مارس.

ولكن في الآونة الأخيرة، توقف التضخم عند معدل أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة.

وترجع ثبات التضخم جزئيا إلى الارتفاع المستمر في تكاليف الخدمات، والتي تميل إلى الاستجابة للأساسيات الاقتصادية مثل مكاسب الأجور. باختصار، كانت هناك تلميحات إلى أن الأمر قد يتطلب المزيد من التهدئة الاقتصادية الفعلية لخفض التضخم بشكل أكبر.

وقد دفع هذا العديد من محافظي البنوك المركزية إلى الإشارة إلى أنه من المرجح أن يبقوا أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول مما كانوا يتوقعون في السابق. توقع المستثمرون في البداية أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في وقت مبكر من هذا العام، لكنهم يتوقعون الآن أن التخفيض الأول سيأتي في سبتمبر أو بعد ذلك.

في الوقت الحالي، أشار معظم محافظي البنوك المركزية إلى أن المشكلة تكمن في أن أسعار الفائدة تستغرق وقتا طويلا حتى تعمل – وليس أنها منخفضة للغاية بحيث لا يمكنها إبطاء الاقتصاد.

وقال باول في خطاب ألقاه هذا الشهر: “لا تزال السياسة النقدية المتشددة تؤثر على الطلب، خاصة في فئات الإنفاق الحساسة للفائدة”.

بالنسبة للأشخاص الذين ينتظرون تخفيف أسعار بطاقات الائتمان والحصول على موطئ قدم في سوق الإسكان، فإن هذا قد يعني انتظارًا أطول.



المصدر

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى