اقتصاد

أسواق الأسهم والسندات تتقدم على بنك الاحتياطي الفيدرالي

[ad_1]

من السابق لأوانه البدء بالاحتفال. هذه هي الرسالة الرصينة التي يرسلها بنك الاحتياطي الفيدرالي – على الرغم من أن الأسواق لن تستمع إليها رغم أن نصف الفرصة متاحة لها.

وفي مؤتمر صحفي عقد يوم الأربعاء، وفي بيانات مكتوبة بعد اجتماعه الأخير لوضع السياسات، بذل بنك الاحتياطي الفيدرالي كل ما في وسعه لكبح حماس وول ستريت.

وقال جيروم باول، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي: “من السابق لأوانه إعلان النصر، وهناك بالتأكيد مخاطر” لا تزال تواجه الاقتصاد. لكن الأسهم ارتفعت على أي حال، مع اقتراب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من تسجيل رقم قياسي جديد.

أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه من السابق لأوانه الاعتماد على “هبوط ناعم” للاقتصاد – انخفاض في التضخم دون حدوث ركود – على الرغم من أن هذا هو الإجماع على نحو متزايد في وول ستريت. إن الانخفاض المبكر في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، وهو السعر القياسي قصير الأجل الذي يتحكم فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل مباشر، ليس بالأمر المؤكد أيضًا، على الرغم من أن السيد باول قال إن بنك الاحتياطي الفيدرالي بدأ مناقشة تخفيضات أسعار الفائدة، والأسواق، بشكل متزايد، يعول عليهم.

كانت الأسواق في ارتفاع منذ تموز (يوليو) – وكانت مزدهرة بشكل إيجابي منذ أواخر تشرين الأول (أكتوبر) – على افتراض أن الأوقات الجيدة حقا تلوح في الأفق. قد يتبين أن هذا افتراض صحيح، وهو افتراض يمكن أن يكون مفيدًا للرئيس بايدن وبقية الحزب الديمقراطي في انتخابات عام 2024.

ولكن إذا كنت تبحث عن اليقين بشأن عام 2024 السعيد، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يقدم ذلك في اجتماع هذا الأسبوع. وبدلا من ذلك، بذلت قصارى جهدها لتقول إنها تهيئ نفسها لتحقيق أقصى قدر من المرونة. وقد يرغب المستثمرون الحكيمون في أن يفعلوا الشيء نفسه.

وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء إنه سيترك سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية كما هو الآن عند حوالي 5.3 بالمائة. وهذا أعلى بحوالي 5 نقاط مئوية كاملة عما كان عليه في أوائل عام 2022.

لقد انخفض التضخم، الذي كان المشكلة الاقتصادية الصارخة في بداية العام، بشكل حاد، ويرجع الفضل في ذلك جزئيا إلى تلك الزيادات الحادة في أسعار الفائدة. وارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 3.1 في المائة على أساس سنوي حتى نوفمبر. وكان هذا لا يزال أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة، ولكنه أقل بكثير من ذروة التضخم البالغة 9.1 في المائة في يونيو 2022. ولأن التضخم آخذ في الانخفاض، فقد تطورت دورة حميدة، من وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي. وبما أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أعلى بكثير من معدل التضخم، فقد أصبح سعر الفائدة الحقيقي كذلك ارتفاع منذ شهر يوليو، دون أن يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ إجراء مباشر.

لكن السيد باول يقول إن أسعار الفائدة يجب أن تكون “مقيدة بما فيه الكفاية” لضمان عدم ارتفاع التضخم مرة أخرى. وحذر قائلاً: “سنحتاج إلى رؤية المزيد من الأدلة لتكون لدينا الثقة في أن التضخم يتحرك نحو هدفنا”.

والأمر الرائع في تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة حتى الآن هو أنه لم يتسبب في ارتفاع حاد في معدلات البطالة. وتظهر أحدث الأرقام أن معدل البطالة بلغ 3.7 بالمئة فقط في نوفمبر. على أساس تاريخي، يعد هذا معدلًا منخفضًا للغاية، وقد ارتبط باقتصاد قوي، وليس اقتصاد ضعيف. وتسارع النمو الاقتصادي في الأشهر الثلاثة حتى سبتمبر (الربع الثالث)، مع ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي بمعدل سنوي قدره 4.9 في المائة. ولا يبدو هذا على الإطلاق مثل الركود الذي كان متوقعاً على نطاق واسع قبل عام مضى.

على العكس من ذلك، مع مؤشرات النمو الاقتصادي القوي مثل هذه، فلا عجب أن أسعار الفائدة طويلة الأجل في سوق السندات آخذة في الانخفاض تحسبا لتخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية. توقعت سوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية يوم الأربعاء تخفيضات الأموال الفيدرالية بدءًا من مارس. وبحلول نهاية عام 2024، توقعت سوق العقود الآجلة أن ينخفض ​​سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى أقل من 4 في المائة.

لكن يوم الأربعاء، توقع بنك الاحتياطي الفيدرالي انخفاضًا أبطأ وأكثر تواضعًا، ليصل المعدل إلى حوالي 4.6%.

هناك العديد من المؤشرات الأخرى أقل إيجابية مما كانت عليه الأسواق. يتنبأ نمط أسعار الفائدة على سندات الخزانة، المعروف باسم منحنى العائد، بالركود منذ 8 نوفمبر 2022. وتعد أسعار الفائدة قصيرة الأجل – على وجه التحديد، لسندات الخزانة لمدة ثلاثة أشهر – أعلى من تلك طويلة الأجل – خاصة لسندات الخزانة لمدة 10 سنوات. . في المصطلحات المالية، هذا هو “منحنى العائد المقلوب”، وغالبا ما يتنبأ بالركود.

هناك مؤشر اقتصادي آخر تم اختباره جيدًا وهو يصدر تحذيرات من الركود أيضًا. وقالت جوستينا زابينسكا لا مونيكا، مديرة كبيرة في كونفرنس بورد، في بيان، إن المؤشرات الاقتصادية الرائدة، وهو المؤشر الذي صاغته مؤسسة كونفرنس بورد، وهي مؤسسة بحثية مستقلة في مجال الأعمال، “تشير إلى الركود على المدى القريب”.

لم يعد إجماع الاقتصاديين الذين تم قياسهم في استطلاعات مستقلة أجرتها بلومبرج وبلو تشيب للمؤشرات الاقتصادية يتوقع حدوث ركود في الأشهر الـ 12 المقبلة – وهو عكس وجهة النظر التي كانت سائدة في وقت سابق من هذا العام. لكن أكثر من 30% من الاقتصاديين في استطلاع بلومبرج و47% من المشاركين في المؤشرات الاقتصادية الكبرى لا يتفقون مع هذا الرأي، ويرون أن الركود في العام المقبل سيحدث في الواقع.

وفي حين أن النمو الاقتصادي، مقاسا بالناتج المحلي الإجمالي، آخذ في الارتفاع، فإن البيانات المبكرة تظهر أنه يتباطأ بشكل ملحوظ، حيث أن تأثير أسعار الفائدة المرتفعة يؤدي تدريجيا إلى إلحاق الضرر بالمستهلكين والشركات الصغيرة وسوق الإسكان وغير ذلك. وبعد عامين، نجح التحفيز المالي الناتج عن المساعدات المتبقية لمواجهة الجائحة ومن الإنفاق بالاستدانة في التصدي للجهود التقييدية التي تبذلها السياسة النقدية. وينفق المستهلكون بحزم في المتاجر والمطاعم، مما يساعد على تجنب التباطؤ الاقتصادي.

ومع ذلك، فإن القياس الموازي للنمو الاقتصادي – الدخل المحلي الإجمالي – كان يعمل بمعدل أقل بكثير من الناتج المحلي الإجمالي خلال العام الماضي. وفي بعض الأحيان كان الدخل المحلي الإجمالي أكثر موثوقية على المدى القصير في قياس حالات التباطؤ. في نهاية المطاف، سيتم التوفيق بين الإجراءين، لكن الاتجاه الذي لن يُعرف قبل أشهر.

إن أسواق الأسهم والسندات حريصة للغاية على إنهاء سياسة تشديد الحزام النقدي.

وبالفعل، شقت سوق الأسهم الأمريكية طريقها صعودا هذا العام وعادت تقريبا إلى ذروتها التي بلغتها في يناير/كانون الثاني 2022. وبعد أسوأ عام في العصر الحديث بالنسبة للسندات في عام 2022، أصبحت عوائد السوق لهذا العام إيجابية الآن بالنسبة للسندات ذات الدرجة الاستثمارية. صناديق السندات – التي تتبع مؤشر بلومبرج القياسي للسندات الأمريكية الإجمالية – والتي تعد جزءًا من المحافظ الاستثمارية الأساسية.

ولكن استناداً إلى أرباح الشركات وإيراداتها، فإن أسعار الأسهم الأمريكية ممتدة، وتعكس عائدات سوق السندات وجهة نظر مجمعة على أن الهبوط الناعم للاقتصاد هو أمر شبه مؤكد.

وقد تكون تحركات السوق هذه مبررة تماما. ولكنها تشير ضمناً إلى اقتصاد معتدل شبه مثالي: فسوف يستمر التضخم في الانخفاض، وهو ما من شأنه أن يمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر بالقدر الكافي لمنع وقوع كارثة اقتصادية.

ولكن الوفرة المفرطة في السوق في حد ذاتها قد تقلب هذه النتيجة رأساً على عقب. لقد تحدث السيد باول بشكل متكرر عن تشديد وتخفيف الظروف المالية في الاقتصاد، والتي يتم تحديدها جزئيًا من خلال مستوى واتجاه أسواق الأسهم والسندات. ومن الممكن أن يؤدي الارتفاع الكبير جدًا، والذي يحدث في وقت مبكر جدًا، إلى حث بنك الاحتياطي الفيدرالي على تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة.

وكل هذا سيكون له تأثير على انتخابات عام 2024. فالرخاء يميل إلى تفضيل شاغلي المناصب. تميل فترات الركود إلى تفضيل المنافسين. من السابق لأوانه القيام برهان أكيد.

وبدون معرفة معينة، فإن أفضل ما يمكن أن يفعله معظم المستثمرين هو أن يكونوا في وضع يسمح لهم بجميع الاحتمالات. وهذا يعني البقاء متنوعًا، مع حيازات واسعة من الأسهم والسندات. انتظر، وأتمنى الأفضل.

و

[ad_2]

المصدر

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى