اقتصاد

أسعار الفائدة تقفز في وول ستريت. ماذا سيفعل بالإسكان والاقتصاد؟


كانت هيذر محمود كورلي، وهي وكيلة عقارية، تشهد طلبًا جيدًا على المنازل في منطقة فينيكس منذ بضعة أسابيع فقط، مع وجود متسوقين مهتمين وعروض متعددة. ولكن مع ارتفاع معدلات الرهن العقاري مرة أخرى، فإنها تراقب بالفعل مشتري المنازل المحتملين وهم يخفضون نفقاتهم.

قالت السيدة محمود كورلي، وكيلة شركة Redfin التي تبيع المنازل منذ أكثر من ثماني سنوات، بما في ذلك أكثر من خمسة منازل في المنطقة: «هناك الكثير من الناس في حالة من التوتر.

إنها علامة مبكرة على التداعيات الاقتصادية الناجمة عن الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة الذي حدث في الأسواق منذ منتصف الصيف، عندما اعتقد العديد من مشتري المنازل وتجار وول ستريت أن تكاليف الاقتراض، التي ارتفعت بسرعة، قد تكون عند مستوى أو بالقرب من ذروتها.

فقد ارتفعت أسعار الفائدة على سندات الخزانة الحكومية الأطول أجلا بشكل حاد، ويرجع ذلك جزئيا إلى اعتقاد المستثمرين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يبقي سعر الفائدة مرتفعا لفترة أطول. ويحدث هذا التعديل في الأسواق المالية المتطورة، ولكن التداعيات قد تنتشر أيضا في مختلف أنحاء الاقتصاد.

ارتفاع أسعار الفائدة يجعل تمويل شراء سيارة أو توسيع الأعمال التجارية أو الاقتراض لشراء منزل أكثر تكلفة. لقد تسببت بالفعل في إحداث الألم في صناعة التكنولوجيا المثقلة بالديون، وأرسلت التوترات عبر أسواق العقارات التجارية.

يعد الضغط المتزايد جزئيًا علامة على نجاح سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي: فقد قام المسؤولون برفع تكاليف الاقتراض منذ مارس 2022 على وجه التحديد لأنهم يريدون إبطاء الاقتصاد والحد من التضخم عن طريق تثبيط الاقتراض والإنفاق. وتستغرق تعديلات سياساتها في بعض الأحيان بعض الوقت لرفع تكاليف الاقتراض بالنسبة للمستهلكين والشركات، لكنها بدأت تمر الآن بشكل واضح.

ومع ذلك، هناك تهديد بأنه مع ارتفاع أسعار الفائدة إلى مستويات أعلى عبر الأجزاء الرئيسية من الأسواق المالية، فإنها قد تؤدي إلى تعكير صفو الاقتصاد عن طريق الخطأ بدلاً من تبريده بلطف. وحتى الآن، كان النمو صامدا في مواجهة تكاليف الاقتراض الأعلى كثيرا: فقد واصل المستهلكون الإنفاق، وتباطأت سوق الإسكان دون انخفاض، وواصلت الشركات الاستثمار. ويكمن الخطر في أن أسعار الفائدة ستصل إلى نقطة تحول حيث يتوقف جزء كبير من هذا النشاط أو يحدث شيء ما في الأسواق المالية.

وقال داليب سينغ، كبير الاقتصاديين العالميين في PGIM Fixed Income: “في هذه المرحلة، فإن مقدار الزيادة في عوائد سندات الخزانة والتشديد بحد ذاته ليس كافياً لعرقلة التوسع الاقتصادي”. لكنه أشار إلى أن عوائد السندات المرتفعة – خاصة إذا استمرت – تجلب دائما خطر عدم الاستقرار المالي.

وقال: “أنت لا تعرف أبداً بالضبط ما هي العتبة التي عندها تبدأ نوبات الاستقرار المالي هذه”.

في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان يرفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل التي يسيطر عليها لبعض الوقت، فإن أسعار الفائدة الأطول أجلا – ذلك النوع الذي يدعم تكاليف الاقتراض التي يدفعها المستهلكون والشركات – كانت أبطأ في الاستجابة. ولكن في بداية شهر أغسطس، بدأ العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات في مسيرة صعودية لا هوادة فيها إلى مستويات شوهدت آخر مرة في عام 2007.

من المرجح أن تكون الخطوة الأخيرة تتويجًا لعدد من العوامل: كان النمو مرنًا بشكل مدهش، مما دفع المستثمرين إلى رفع توقعاتهم بشأن المدة التي سيبقي فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة. ويقول بعض الاستراتيجيين إن هذه الخطوة تعكس المخاوف المتزايدة بشأن استدامة الدين الوطني.

وقال جينادي غولدبرغ، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة في شركة تي دي سيكيوريتيز: “إن الأمر كله تحت الشمس، ولكن لا يوجد عامل واحد أيضًا”. “لكن ارتفاعه لفترة أطول هو ما يجعل الجميع متوترين.”

ومهما كانت الأسباب، فمن المرجح أن يكون للقفزة عواقب.

وقد أثار ارتفاع أسعار الفائدة بالفعل بعض الاضطرابات المالية هذا العام. لقد انهار بنك وادي السيليكون والعديد من المقرضين الإقليميين الآخرين بعد فشلهم في حماية ميزانياتهم العمومية ضد ارتفاع تكاليف الاقتراض، مما دفع العملاء إلى سحب أموالهم.

وواصل صناع السياسات مراقبة البنوك بحثًا عن علامات التوتر، خاصة المرتبطة بسوق العقارات التجارية. يتعرض العديد من المقرضين الإقليميين للمكاتب والفنادق والمقترضين التجاريين الآخرين، ومع ارتفاع أسعار الفائدة، ترتفع أيضًا تكاليف تمويل وصيانة العقارات، وبالتالي مقدار المبلغ الذي يجب أن يكسبوه لتحقيق الربح. ارتفاع الأسعار يجعل هذه العقارات أقل قيمة.

وقالت جيل سيتينا، العضو المنتدب المساعد في وكالة موديز لخدمات المستثمرين: “إن ذلك يزيد من المخاوف بشأن العقارات التجارية مع ارتفاع عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات”.

وحتى لو لم يتسبب الارتفاع في أسعار الفائدة في حدوث انفجار في البنك أو السوق، فإنه قد يؤدي إلى تهدئة الطلب. قد تؤدي المعدلات المرتفعة إلى زيادة تكلفة اقتراض الأموال من أجل الشراء والتوسعات على الجميع – مشتري المنازل والشركات والمدن. لم تقم العديد من الشركات بعد بإعادة تمويل الديون التي حصلت عليها عندما كانت أسعار الفائدة أقل بكثير، مما يعني أن تأثير أسعار الفائدة المرتفعة هذه لم يتم الشعور به بالكامل بعد.

وقال جريج ماكبرايد، كبير المحللين الماليين لدى Bankrate.com: “إن سندات الخزانة لأجل 10 سنوات هي معيار الاقتراض العالمي”. “من المؤكد أن هذا الأمر ينطبق على أصحاب المنازل في الولايات المتحدة، ولكنه ينطبق أيضًا على الشركات والبلديات والحكومات الأخرى التي تتطلع إلى الاقتراض في أسواق رأس المال”.

بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن التحول في أسعار الفائدة طويلة الأجل يمكن أن يشير إلى أن وضع سياسته أقرب إلى – أو حتى يحتمل أن يكون عند – مستوى مرتفع بما يكفي لضمان المزيد من تباطؤ الاقتصاد.

وقد رفع المسؤولون أسعار الفائدة إلى نطاق يتراوح بين 5 إلى 5.25 في المائة، وأشاروا إلى أنهم قد يوافقون على زيادة أخرى بمقدار ربع نقطة مئوية هذا العام. لكن الأسواق ترى فرصة أقل من واحد من كل ثلاثة لمتابعة هذا التعديل النهائي.

قالت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، إن الأسواق تقوم ببعض عمل بنك الاحتياطي الفيدرالي من أجل البنك: يوم الخميس، قالت إن التحرك الأخير في أسعار الفائدة طويلة الأجل يعادل “حوالي” زيادة إضافية واحدة في سعر الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي.

ومع ذلك، هناك تساؤلات حول ما إذا كان الارتفاع في أسعار الفائدة سيستمر. ويشير بعض المحللين إلى أنه قد يكون هناك مجال أكبر للارتفاع، لأن المستثمرين لم يتبنوا بعد توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل كامل بشأن المدة التي يعتقدون أن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة فيها. والبعض الآخر أقل ثقة.

وقال سينغ: “أعتقد أننا اقتربنا من نهاية نوبة الغضب هذه”، مشيراً إلى أن القفزة في عوائد سندات الخزانة ستؤدي إلى تفاقم توقعات النمو، مما يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه إلى التحول بعيداً عن أسعار الفائدة المرتفعة.

وقال: “أحد الأسباب التي تجعلني أعتقد أن هذه الخطوة قد تجاوزت الحد هو أنها مقيدة ذاتياً”.

يأمل الكثير من الأشخاص في الاقتصاد الحقيقي أن تستقر تكاليف الاقتراض قريبًا. ويشمل ذلك سوق الإسكان، حيث تقترب معدلات الرهن العقاري حديثًا من مستوى 8 في المائة، ارتفاعًا من أقل من 3 في المائة في عام 2021.

في ولاية أريزونا، ترى السيدة محمود كورلي أن بعض المشترين يضغطون من أجل اتفاقيات مدتها سنتان تجعل من السهل إدارة أقساط الرهن العقاري المبكرة الخاصة بهم – مراهنة على أنه بعد ذلك، ستكون الأسعار أقل ويمكنهم إعادة التمويل. ويبقى آخرون على الهامش، على أمل أن تتراجع تكاليف الاقتراض.

وقالت: “يستغرق الناس وقتًا طويلاً الآن لاتخاذ القرار”. “إنهم يتراجعون.”



المصدر

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى